派能科技交流纪要202207

1、户储方面品牌力非常强，专注户储多年，适配性有比较优势，户储方面做电芯、pack、渠道一体化，价格传导和盈利能力强，产品成本控制优异，稀缺性非常明显；

2、盈利能力快速恢复，去年钱净利0.1-0.2元/w，主要原因是涨价具有滞后性，一季度净利润在0.17元/w左右，每个季度有3000多万股权激励费用，如果折算回来，一季度净利在0.23元/w，二季度进一步提升，0.25元/w，把股权激励费用折算回来在0.3元/w,相对于同行贴牌企业0.2元/w有溢价；

股权激励费用逐渐下降，上修今年净利润7.5亿

3、户储龙头，去年出货1.5GWh左右，仅次于特斯拉，市占率在14%左右，主要在欧洲市场，盈利比较好，出货量今年3-3.5GWh以上，明年7GWh以上，产能和出货量超预期，目前预期明年利润20亿以上利润，2024年30净利润（出货量12GWh）；

4、毛利率之前能维持在40%以上，近两年随着成本上升毛利率有所下滑，但是随着需求和价格提升，毛利率有望回升到40%以上；

5、光伏加储能成本分析，光伏组件25%+储能系统25%逆变器配件25%+安装费用25%，终端售价构成；

6、户储产品分类型，根据产品集成度分为一体机（逆变器储能系统集成在一起）、分体机，一体机是趋势，更有品牌力，价值量高；

7、储能技术路线，铁锂成本相对于三元低一些，日韩三元为主，欧洲和国内一般走铁锂路线，美国特斯拉储能系统切换为铁锂电池，派能走铁锂路线，目前走软包，将来可能走方形，产品壁垒不是很高，主要是产品设计和渠道建设，下游市场很分散，比如欧洲户储在3GW，一半在德国，其他分散在不同国家，所以在每个国家渠道建设很重要；

8、大的电池厂商为何没做户储这块市场？

需要渠道搭建、市场维护等，周期成本可能不是大厂考虑的；

9、市场主要在欧洲（60%德国）、美国、澳大利亚、日韩等；

10、竞争格局储能（电站+户储）电芯去年全球在60GWh左右，宁德、三星、LG、国轩、亿纬锂能等，单看户储特斯拉最大（18%左右，美国一家独大，欧洲、澳大利亚品牌优势），派能（14%，欧洲市场），比亚迪（全球10%左右），华为（买电芯做储能系统）；

11、商业模式有些厂商toC，有的toB,特斯拉直销模式，有品牌力，集成模式，派能、比亚迪、鹏辉等依赖下游经销商，逆变器厂商固德威、锦浪科技依靠光伏渠道，类似于toB；

12、定价模式户储高于大电站，国外户储电池报价2元/wh左右，比工商业大电站高20%左右；

13、需求方面

1）政策碳中和推动，22年分布式80%-100%增长，上网补贴退出，即发即用经济型增强，所以配储能优势增加；家庭配储驱动，应急驱动；

2）经济性光伏+储能度电成本13欧分左右，1块左右，相对于传统电价优势明显；德国存量安装比例13%，新增光伏配储28%左右，整个欧洲户储渗透空间很大；美国比德国低一些；去年户用光伏装机60GW，配储4.5GW左右；回收周期从6-7年缩短至4年左右；

14、英国光伏渗透率偏低，提升空间大，派能份额比较高，美国市场全球第二大户储市场，渗透率相对德国偏低，集中安装在加州，特斯拉占比50%以上，第二比亚迪，澳大利亚户用装机比较高，储能配比比较低，特斯拉占比比较多，国内厂商占比较少；

国内户用储能经济性比较弱，电价5、6毛相对国外低很多，度电成本7-8毛钱，比较贵，经济性不高，需要储能成本下降，配比才能提高；

15、派能户用储能第二，主要针对欧洲市场，公司优势做的比较早，渠道比较好，按照6000次循环次数来看，使用时间比较久，客户比较喜欢品牌持久性好的；

16、派能不单单是贴牌，一体化电芯、pack、使用不同电压等级，储备丰富；模块化兼容性比较好；

17、盈利角度户用储能对价格容忍度比较高，派能主要做软包，成本比较高，后续会切入方形、钠离子电池等；

18、产能扩张电产能比较缺，去年3GWh产能，今年7GWh产能规划10GWh

19、今年去年1.5-1.6GWh，今年3GWh左右，户储进一步提升，明年满产满销，7GWh体量；

20、每年均价10%左右下降，今年会议20%左右提升均价，1.5元/w左右;