光大证券给予莱伯泰科增持评级

2022-04-26光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌对莱伯泰科进行研究并发布了研究报告《2021年年报&2022年一季报点评产品应用领域持续扩张，ICP-MS产品销售实现突破》，本报告对莱伯泰科给出增持评级，当前股价为28.03元。

　　莱伯泰科(688056)　　事件 公司发布 2021 年年报， 2021 年实现营业收入 3.69 亿元，同比增长 5.81%， 实现归母净利润 6941 万元，同比增长 6.44%；2021Q4 实现归母净利润 1609万元，同比下降 44.40%；拟每股派发现金红利 0.35 元（含税）。公司同时发布 2022 年一季报，2022Q1 实现营业收入 7748 万元，同比下降 2.60%，实现归母净利润 1192 万元，同比下降 18.02%。　　医疗、疾控行业收入提升较快，环保、食品及科研院所收入下滑。2021 年公司相 关 产 品 在 医 疗 行 业 / 疾 病 控 制 行 业 销 售 收 入 显 著 增 加 ， 分 别 为4046.51/4584.58 万元，同比提升 36.26%/40.38%；医疗行业发展提速主要系与瓦里安合作的医疗水循环产品收入增加，疾病控制行业收入增加则主要因为疫情原因，国家在该行业的投入增大使得产品预期需求量上涨。另一方面，公司在食药和科研院所/大学院校相关领域销售收入有所下滑，主要系疫情影响大学和政府部门的采购计划使得采购支出有所减缓所致。此外，公司产品在核工业核素分析上实现突破，2021 年实现收入 551.35 万元。2022Q1 受疫情因素公司部分产品销售以及实验室解决订单的交付阶段性受阻，叠加公司持续加大研发费用的投入（2022Q1 研发费用同比增加 15%至 880 万元，占营业收入比重提升至 11.36%），公司营业收入同比下降 2.60%至 7748万元，归母净利润同比减少 18.02%至 1192 万元。　　公司 2021 年 ICP-MS 销售实现突破，产品在半导体领域验证通过。公司顺利完成了电感耦合等离子体质谱仪（ICP-MS）的在研项目，并成功在多个领域实现了产品销售 （特别是在半导体头部企业的芯片生产线端成功通过验证并得到了客户认可），2021 年实现营业收入 303.92 万元，新产品导入的技术优势和稀缺性使其盈利能力较为理想，毛利率达 70.97%。未来公司 ICP-MS 产品将在医疗、半导体领域持续发力，力争实现销售规模的持续增加。　　维持“增持”评级受到疫情影响公司部分产品销售及实验室整套解决方案业务发展受阻，我们下调 22/23 年盈利预测并引入 24 年盈利预测， 预计公司 2022-24年归母净利润分别为 0.81/1.01/1.15 亿元（下调 15%/下调 18%/新增），对应EPS 分别为 1.21/1.51/1.72 元，当前股价对应 22-24 年 PE 分别为 25/20/17 倍。公司一方面在传统细分优势领域的样品前处理仪器通过全产品线覆盖和自动化变革维持领先地位，另一方面通过自主研发的 ICP-MS 质谱仪打开新的业绩增长点，在实验分析仪器国产替代大背景下有望保持业绩的持续增长，维持“增持”评级。　　风险提示市场开拓及产品销售不及预期；代理业务变动致公司盈利能力受损；次新股调整风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.22%，其预测2021年度归属净利润为盈利7548万，根据现价换算的预测PE为26.58。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为63.02。证券之星估值分析工具显示，莱伯泰科（688056）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。