陈至诚
国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对纳芯微进行研究并发布了研究报告《股权激励压制短期业绩,长期向好趋势不变》,本报告对纳芯微给出买入评级,当前股价为300.89元。
纳芯微(688052) 业绩简评 10 月 20 日公司发布 1-3Q22 业绩, 1)前三季度,公司实现营收 12.76 亿元, YoY+120.4%,归母净利润 2.29~2.53 亿元, YoY+48.4%~64.0%,扣非归母净利润.78~1.97 亿元, YoY+17.5%~29.8%。 2)单 Q3,实现营收4.82 亿元, YoY+102.5%,归母净利润 0.34~0.58 亿元, YoY-47.3~-9.8%,扣非归母净利润 0.15~0.34 亿元, YoY-76.5~-47%。 经营分析 三季度业绩下滑,主要由股权激励导致。 2022 年,公司实施限制性股票激励计划,预计前三季度总计摊销股份支付费用约为 1.01 亿元,较上年同期相比增加 9399.57 万元, 其中,单 Q3 摊销股份支付费用达到 9134.86 万元, 增幅较大。如果加回股权激励支付费用,那么公司 22 年前三季度实现归母净利润为 3.3~3.54 亿元, YoY+104.7%~119.7%;单 Q3 归母净利润为1.25~1.49 亿元, YoY+95%~132%, QoQ+4%~24%。我们认为公司进行股权激励的必要性在于,其所处模拟行业为技术密集型行业,通过股权激励等方式吸引优秀人才、 增强团队凝聚力, 以保障公司未来持续稳定发展。 泛能源+汽车需求旺盛,持续拓宽高端品类,驱动营收稳步增长。预计 22 年前三季度实现营收 12.76 亿元, YoY+120.4%,单 Q3 营收 4.82 亿元,YoY+102.5%, QoQ+6.2%,主要受益于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游应用领域整体需求旺盛,公司持续推出汽车、工业等高端芯片产品,各类芯片产品销售收入均保持较快增长。 公司磁电流传感器已实现批量出货,主要应用于光伏、汽车 OBC、主驱等领域;车灯照明 LED 驱动中在部分客户实现量产;车载电源 LDO 产品在客户端导入顺利;低边开关已在行业头部客户完成 Design In;公司不断推出 CAN/LIN 等非隔离接口产品,逐步实现客户导入和头部客户测过,有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议 鉴于 22-24 年公司将摊销股权激励费用 1.68/2.34/1.25 亿元,我们下调公司22-24 年净利润预测为 3.2/4.8/6.3 亿元, 下调比例 29%/33%/33%, 对应EPS 为 3.18/4.42/6.22 元, 维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险;行业竞争加剧;原材料涨价;股票解禁风险等
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为415.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,纳芯微(688052)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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陈至诚
国金证券给予纳芯微买入评级
国金证券股份有限公司樊志远,邵广雨近期对纳芯微进行研究并发布了研究报告《股权激励压制短期业绩,长期向好趋势不变》,本报告对纳芯微给出买入评级,当前股价为300.89元。
纳芯微(688052) 业绩简评 10 月 20 日公司发布 1-3Q22 业绩, 1)前三季度,公司实现营收 12.76 亿元, YoY+120.4%,归母净利润 2.29~2.53 亿元, YoY+48.4%~64.0%,扣非归母净利润.78~1.97 亿元, YoY+17.5%~29.8%。 2)单 Q3,实现营收4.82 亿元, YoY+102.5%,归母净利润 0.34~0.58 亿元, YoY-47.3~-9.8%,扣非归母净利润 0.15~0.34 亿元, YoY-76.5~-47%。 经营分析 三季度业绩下滑,主要由股权激励导致。 2022 年,公司实施限制性股票激励计划,预计前三季度总计摊销股份支付费用约为 1.01 亿元,较上年同期相比增加 9399.57 万元, 其中,单 Q3 摊销股份支付费用达到 9134.86 万元, 增幅较大。如果加回股权激励支付费用,那么公司 22 年前三季度实现归母净利润为 3.3~3.54 亿元, YoY+104.7%~119.7%;单 Q3 归母净利润为1.25~1.49 亿元, YoY+95%~132%, QoQ+4%~24%。我们认为公司进行股权激励的必要性在于,其所处模拟行业为技术密集型行业,通过股权激励等方式吸引优秀人才、 增强团队凝聚力, 以保障公司未来持续稳定发展。 泛能源+汽车需求旺盛,持续拓宽高端品类,驱动营收稳步增长。预计 22 年前三季度实现营收 12.76 亿元, YoY+120.4%,单 Q3 营收 4.82 亿元,YoY+102.5%, QoQ+6.2%,主要受益于汽车电子、光伏、电力储能、功率电机驱动等下游应用领域整体需求旺盛,公司持续推出汽车、工业等高端芯片产品,各类芯片产品销售收入均保持较快增长。 公司磁电流传感器已实现批量出货,主要应用于光伏、汽车 OBC、主驱等领域;车灯照明 LED 驱动中在部分客户实现量产;车载电源 LDO 产品在客户端导入顺利;低边开关已在行业头部客户完成 Design In;公司不断推出 CAN/LIN 等非隔离接口产品,逐步实现客户导入和头部客户测过,有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议 鉴于 22-24 年公司将摊销股权激励费用 1.68/2.34/1.25 亿元,我们下调公司22-24 年净利润预测为 3.2/4.8/6.3 亿元, 下调比例 29%/33%/33%, 对应EPS 为 3.18/4.42/6.22 元, 维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险;行业竞争加剧;原材料涨价;股票解禁风险等
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为415.36。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,纳芯微(688052)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标4星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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