纳芯微-688052-深耕泛能源、汽车电子市场，Q2业绩保持高增速

  ■事件8月27日，公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入7.94亿元，同比增长132.96%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长116.50%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长86.32%。

  ■聚焦高性能、高可靠模拟IC赛道，深化构建“号感知、系统互联、功率驱动”产品能力。纳芯微深耕高性能、高可靠性模拟集成电路研发设计，产品覆盖模拟及混合号芯片。聚焦号感知、系统互联、功率驱动三大产品方向，提供传感器、号链、隔离、接口、功率驱动、电源管理等丰富的半导体产品及解决方案，广泛应用于汽车电子、工业控制、息通讯及消费电子等众多领域。2022年上半年，下游市场需求保持高景气度叠加公司产品力，驱动与采样芯片实现营收3.53亿元，总营收占比44.5%，同比增长357%；隔离与接口芯片实现营收2.85亿元，总营收占比35.9%，同比增长73%；号感知芯片实现营收1.54亿元，总营收占比19.3%，同比增长59%。

  ■深耕泛能源、汽车电子等市场，“研发积淀+激励机制”为公司发展持续注入动力，车规级产品品质持续构筑竞争壁垒。公司核心技术团队有ADI等欧美大企业研发经历，在核心技术及专利方面有深厚积淀。5月底，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，激励对象总人数为180人，占当时公司2021年底员工总数385人的46.75%。根据公告，公司取得了汽车、工业、息通讯和消费电子众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货，其中车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车。根据公司公开调研纪要，公司战略是围绕泛能源场景、汽车电子等核心市场、核心应用场景进行产品布局，尽量做全核心市场、核心应用场景的产品，其中泛能源包括从发电、到输电、到配电、再到用电等多环节。我们认为，公司核心技术团队有深厚技术积淀，对技术、产品、市场均有较为深刻的认知和核心技术攻关能力，公司建立了较好的激励机制，有助于绑定和吸引优秀人才。同时，公司作为汽车、储能领域国产化替代的优质标的，将以全球汽车芯片供应紧张、汽车智能化/电动化趋势为契机，随着核心应用场景的产品丰富度、产品力及规模化优势的持续提升，公司未来发展值得期待。

  ■投资建议我们预计公司2022年~2024年收入分别为16.03亿元、24.37亿元、32.9亿元，归母净利润分别为4.84亿元、7.84亿元、10.66亿元，维持“买入-A”投资评级。

  ■风险提示新产品研发进度不及预期、市场开拓不及预期、国产化替代进程不及预期。