半导体行业模拟芯片一季度总结

一、板块重要数据分析

1、营收与业绩Q1保持高速增长，行业持续高景气。截至目前，模拟板块公司一季报已披露完毕，在统计的18家模拟公司中，共实现营收48.9亿元，yoy+33.01%；共实现净利润9.6亿元，yoy+45.05%。Q1营收前四的公司分别为圣邦股份（7.8亿）、艾为电子（6.0亿）、上海贝岭（4.5亿）、思瑞浦（4.4亿）；Q1净利润前四的公司分别为圣邦股份（2.6亿）、上海贝岭（1.4亿）、思瑞浦（0.9亿）、纳芯微（0.8亿）。模拟赛道依旧保持高度景气，营收、净利润整体保持大幅增长态势。2、毛利率整体同期变化不大，圣邦股份和艾为电子增幅明显。模拟芯片板块22Q1整体毛利率为47%，和21Q1基本一致。除去军用领域为主的臻镭科技（毛利率89%），圣邦股份22Q1毛利率和净利率排名第一，分别为61%（同比增加13pct）和33%。除此之外，艾为电子22Q1毛利率同比增幅较为明显，为47%，同比增加14pct。3、研发费用长期的研发投入是模拟芯片发展的主旋律。模拟芯片设计人员既要熟悉设计和工艺流程，又要熟悉大部分元器件，经验积累十分重要。同时模拟芯片生命周期长，与客户粘性度高，所以更看重长期竞争优势的积累。国内以圣邦股份和思瑞浦为例，21年研发费用分别为3.8亿和3.0亿，yoy+82.6%和+145.6%；22Q1营收分别为7.8亿和4.4亿，yoy+97%和+165%。研发投入的增加与营收增长息息相关。4、人均指标人均创收和人均创利明显提升。模拟芯片板块员工总数由2020年的6244人增加至2021年的7935人。22Q1人均创收和人均创利分别为61.6万元和11.5万元，同比增加2.7万元和1.5万元。其中，圣邦股份、纳芯微、希狄微、思瑞浦、力芯微和长光华芯人均创收和人均创利均实现同比上升。5、涨跌幅板块回落明显，深度回调。在统计的18家模拟公司中，自年初以来，有8家公司跌幅超过40%，其中晶丰明源、明微电子、敏芯股份、芯海科技跌幅超过50%。仅纳芯微一家自4月22日上市首日来，实现增长（+16%）。整体算数平均区间涨跌幅为-32.37%。模拟芯片设计（申万）指数从年初的5733回落至3794，跌幅达到33.89%。二、模拟赛道已具备发展的必要性和充分性1、必要性国产替代持续推进，模拟赛道迎来发展的黄金时期。目前全球模拟IC是由国外企业主导的竞争格局。根据ICInsights统计，2020年全球前十大模拟芯片供应商全部为德州仪器、ADI为首的国外企业，合计占据约62%的份额。随着新技术和产业政策的双轮驱动，预计到2025年中国模拟芯片市场将增长至3,339.5亿元，年复合增长率约5.9%。在政策的支持下，国内公司凭借自身技术积累，正处于发展窗口期。2、充分性国内代工厂逐步完善，产业链走向成熟。纵观国外模拟大厂，基本都是IDM为主，而国内模拟公司更多的是Fabless的模式。与数字芯片追求更高的工艺制程不同，模拟芯片以成熟制程为主，更加注重稳定和成本，因此模拟芯片产能主要在8寸晶圆，制程大多集中在28nm以下，需要有专有的制造工艺，重视电路设计跟制造工艺的深度结合。我们认为随着国内中芯、华虹等代工厂逐渐成熟，国内模拟芯片产业链供应链将进一步完善。三、在电车智能化和工业物联推动下，模拟芯片需求高度景气1、中国为全球最主要的模拟芯片消费市场。根据Frost&Sullivan统计，中国模拟芯片市场规模在全球范围占比达50%以上，且增速高于全球模拟芯片市场整体增速。2020年中国模拟芯片行业市场规模约2,503.5亿元。2、汽车三化的持续升级，模拟芯片半导体用量增加。2022年一季度，新能源汽车累计销量完成了125万辆，同比均增长1.4倍。在汽车电子化、智能化、网联化持续升级的趋势下，新能源汽车，包括PHEV和BEV，增加了充电、AC/DC、DC/DC等电力系统，BMS增强新能源汽车续航功能，且在传感器方面的需求也将推动模拟芯片市场发展。3、5G通+万物互联打开模拟芯片市场空间。科技由移动物联网时代向万物互联时代转变，数据量爆发式的增长为模拟芯片创造了巨大的发展空间，加快号链和电源管理芯片在工业、通等领域国产化进程。同时在工业4.0的浪潮下，传感、电源管理、连接、号处理等多种模拟芯片需求高增。风险提示1、全球贸易局势紧张；2、宏观环境恶化；3、行业整体发展不及预期;4、国产替代不及预期;5、新能源汽车需求不及预期;6、新冠疫情反复的风险。