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华西证券给予爱柯迪买入评级

  • 作者:且行且珍惜
  • 2022-05-07 10:18:57
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2022-05-07华西证券股份有限公司崔琰对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《系列点评十五业绩环比改善 电动智能加速开拓》,本报告对爱柯迪给出买入评级,当前股价为10.78元。

  爱柯迪(600933)  事件概述  公司发布 2022 一季报: 2022Q1 实现营收 9.0 亿元,同比增长12.7%,环比增长 5.8%;归母净利 0.8 亿元,同比下降 21.1%,环比增长 173.9%,扣非归母净利 0.6 亿元,同比下降 23.0%,环比增长 315.2%。  分析判断:  营收创单季新高 电动智能新项目加速获取  2022Q1 公司营收 9.0 亿元,同比+12.7%,环比+5.8%,单季营收再创新高,表现好于行业,我们判断主因新项目量产抵消部分缺芯影响,份额逆势提升。公司获取新项目寿命期内预计新增收入连创新高,2021 获得新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过 70%(2021H1 为 50%)。2022Q1 归母净利 0.8 亿元,同比-21.1%,环比+173.9%,同比仍承压,但环比明显改善,随着海外需求逐季修复及新订单的逐步量产,叠加短期波动因素逐步消除,预计业绩有望持续改善。  毛利率环比改善 净利率显著回升  2022Q1 公司毛利率为 23.4%,同比-6.0pct,环比+0.1pct,我们判断同比明显承压主要受海运费增加、原材料涨价等的影响,但环比呈现改善态势。费用方面,2022Q1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.3%、6.6%、5.2%、0.9%,分别同比-0.2pct、-1.1pct、+0.1pct、-1.5pct,分别环比-0.1pct、0.0pct、-1.0pct、-4.1pct,其中财务费用明显下降主要受汇率波动导致汇兑收益增加的影响。受毛利率下行和费用率下行的影响,2022Q1 公司净利率为 9.9%,同比-3.7pct,环比+5.8pct,环比改善明显。  电动智能加速开拓 全球化持续推进  公司积极拥抱电动智能变革,新增开发如新能源汽车电驱(三合一、多合一)、电控、车载充电单元、电源分配单元、电池模组、逆变器单元,智能驾驶系统、热管理系统、汽车结构件等适用汽车轻量化、电动化、智能化需求及氢能源汽车用的铝合金精密压铸件产品,基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖,并不断向汽车结构件扩展,不断精湛工艺技术,丰富产品种类。公司获取新项目寿命期内预计新增收入再创新高,新增法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑、理想等电动智能化项目,2021 获得新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过 70%。  我们预计公司的雨刮类产品(包括电机壳体、连杆支架、驱动臂等)全球市占率达到 30%,其他产品市占率均不超过 10%,仍有很大提升空间。凭借公司智能制造的稳步推进,“数字化”工厂带来的生产效率大幅提升,性价比优势愈发明显,将加速抢夺全球份额,市占率有望持续提升。  投资建议  我们看好公司在传统产品领域市占率持续提升,及电动智能配套业务的开拓对营收的拉动,综合考虑海外需求逐步修复以及原材料价格上涨的影响,维持盈利预测预计公司 2022-24 年收入为 39.4/50.4/64.0 亿元,归母净利为 5.7/7.9/9.7 亿元,EPS 为 0.66/0.92/1.12 元,对应 2022 年 4 月 27 日 9.97元/股收盘价 PE 为 15/11/9 倍,考虑到电动智能业务的高成长性,维持“买入”评级。  风险提示   缺芯影响超预期;海外乘用车需求改善低于预期;原材料价格上涨超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券戴畅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.89%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.11亿,根据现价换算的预测PE为18.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为15.64。证券之星估值分析工具显示,爱柯迪(600933)好公司评级为2.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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