长光华芯-688048-公司简评报告IDM自主激光芯片龙头企业，技术壁垒、产能保障、成本低三大优势助力成长

　长光华芯2021年报和2022Q1情况。公司2021年实现收入4.29亿元（+73.6%），归母净利润1.15亿元（+340.5%），扣非归母净利润0.72亿元（+595.9%）。基本EPS为1.13元，加权平均ROE为20.03%。公司2022Q1实现收入1.12亿元（+43.6%），归母净利润0.28亿元（+45.7%），扣非归母净利润0.19亿元（+60.2%）。

  基于强大激光器芯片研发能力，向器件、模块及直接半导体激光器延伸。

  1）半导体激光芯片打破国外垄断公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一，打破了我国激光行业上游核心环节依赖国外进口的局面，建立GaAs（砷化镓）和InP（磷化铟）两大材料体系，构建了先进边发射和面发射芯片结构工艺技术和制造平台。广泛应用于光纤、固体及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源，3D传感、激光雷达、高速光通、激光智能制造装备、医学美容、AI等领域。

  2）依托激光芯片向模组、激光器等下游延伸。公司纵向往下游器件、模块及直接半导体激光器延伸，横向往VCSEL芯片及光通芯片等半导体激光芯片扩展，主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率VCSEL系列产品及光通芯片系列产品。产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率VCSEL系列产品和光通芯片系列产品。

  作为IDM厂商具备全产业链能力，产能保障+成本优势赋予公司较强盈利能力。公司是国内稀缺的激光芯片IDM厂商，积累了从芯片设计、外延生长、FAB晶圆工艺、腔面钝化等全面、领先的半导体激光器技术体系，具备全产业链产能保证和成本优势。公司销售净利率和销售毛利率持续攀升，2021年年报显示销售净利率为24.67%，销售毛利率为50.19%。

  盈利预测我们预计2022-2024年，公司营收分别为6.93/10.78/15.50亿元（+61.6%/55.4%/43.8%）；归母净利润分别为1.93/2.98/4.34亿元（+67.1%/54.6%/45.6%）。最新收盘价对应PE分别为47/30/21倍，公司各板块业务持续大幅增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示原材料价格上涨；客户导入不及预期；新品研发不及预期。