最近一月13只A股上市首日即“破发”！还能闭眼“打新”吗？

经济导报记者 段海涛

  不知不觉，2022年已经走过了四分之一。回望一季度，A股IPO市场仍然热闹，但伴随着注册制走向深入，新股“破发”正成为常态。

  3月31日，烟台创新药企荣昌生物(688331.SH)正式登陆科创板，实现“A+H”两地上市。不过，荣昌生物上市首日就跌破发行价（即“破发”），成为今年山东首只上市首日“破发”新股。

  经济导报记者注意到，今年新股上市首日“破发”比例大幅提高，4月1日上市的长光华芯(688048.SH)也出现“破发”，从3月初至4月1日上市首日“破发”的A股高达13只，“破发”比例达到34.2%，今年以来首日“破发”的股票更是高达21只。是否还要“打新”、应该选择怎么“打新”，成为困扰投资者的新问题。

  投资者不敢闭眼“打新”了

  “现在不敢闭眼‘打新’了，说不定哪只就会破发赔钱，中签就挣钱都是过去式了。”济南投资者张涛告诉经济导报记者，自从他去年中一签亏了2万多元之后，现在“打新”都是挑选着打，对高价新股避之不及。

  张涛的选择并不鲜见，今年以来新股破发确实成为常态。

  作为科创板新股，荣昌生物发行价为48元/股，这在以前，中一签就意味着一两万元无风险收益到手，可在上市首日，荣昌生物开盘就以46元/股破发，截至收盘报40.84元/股，每股较发行价下跌7.16元，跌幅为14.92%。这就意味着，中一签荣昌生物在上市首日没卖出，就将亏损3580元。

  经济导报记者了解到，荣昌生物是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成立以来一直专注于抗体药物偶联物(ADC)、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。尽管在2021年以前一直处于亏损状态，但荣昌生物在2019年11月就实现了港交所上市，且是当年全球生物技术IPO募资最高记录。

  据悉，荣昌生物此次科创板IPO，发行数量为5442.63万股，原计划募资40亿元，但实际募集资金总额为26.12亿元，比原计划少了14亿元，这意味着发行价远低于预期。即便如此，荣昌生物仍然首日破发，这也意味着A股“打新”正在降温。

  实际情况也在印证这一判断。3月28日-4月1日，A股共有7只新股上市，长光华芯、荣昌生物、仁度生物(688193.SH)、万凯新材(301216.SZ)、兆讯传媒(301102.SZ)5只新股破发，其中，科创板3只新股全部破发，创业板4只股票中3只破发。

  “打新”也需细思量

  经济导报记者通过Wind统计发现，3月1日-4月1日，A股共有38只新股上市，其中13只在上市首日破发，上市首日破发率超过3成，达到34.2%；从上市板块看，科创板首日破发股票9只，创业板破发4只，主板没有首日破发新股。

  拉长周期看，从今年初到4月1日，A股共有21只新股破发，占同期87只上市新股的比例为24.14%；从上市板块看，科创板首日破发新股为13只，创业板首日破发新股为7只，主板仅有吸收合并上市的龙源电力(001289.SZ)首日破发，其他主板IPO新股均未破发。

  对于科创板、创业板成为新股破发重灾区，业内人士认为，这与上述板块实行注册制，许多新股发行价偏高、高市盈率发行有关。而主板新股目前实行核准制，新股发行市盈率仍受到约束，导致主板新股破发较少。

  “我现在基本不打高价股，一般发行价超过50元的就不‘打新’了。”张涛告诉经济导报记者，以前他打新股是“一键全选”，只要是新股就都申购，由于不会算发行市盈率，现在只申购中低价股。

  经济导报记者通过Wind统计发现，截至4月1日，今年以来A股上市新股首发市盈率(摊薄)超过50的有33只，首发市盈率(摊薄)超过100的有7只，东微半导（688261.SH）、国芯科技（688262.SH）首发市盈率(摊薄)甚至超过400。

  从首日破发的新股来看，首发市盈率(摊薄)最高的为莱特光电(688150.SH)的133.71，去除龙源电力，市盈率最低的为创业板的软通动力(301236.SZ)，为27.9；21只首日破发新股中，除了7只亏损股外，只有4只新股首发市盈率(摊薄)低于50，其余都远高于此。

  相对来说，亏损股更容易破发。Wind数据显示，今年上市的新股中，有9只因发行前年度亏损而未显示发行市盈率，而这9只股票中，有7只首日破发。

  从发行价来看，今年上市新股发行价高于50元的有23只，占全部新股的比例超过四分之一，其中，发行价超过100的有5只。经济导报记者注意到，除了主板的中国移动（600941.SH）发行价超过50元之外，其余发行价超过50元的新股均在科创板和创业板。而在发行价超过50元的新股中，有12只新股上市首日破发，破发比例超过50%，远高于其他群体。

  对于科创板和创业板新股发行价、发行市盈率为何居高不下，申万宏源投资顾问李青认为，这与目前实行注册制的新股询价制度不够完善有关。许多询价机构为了确保自己入围，报价往往虚高。

  业内人士表示，在目前市场形势下，为了规避“打新”风险，投资者对发行价过高(如超过50元/股)、发行市盈率远高于行业平均市盈率甚至亏损的企业，应谨慎对待。