华安证券给予必易微增持评级

华安证券股份有限公司陈耀波近期对必易微进行研究并发布了研究报告《新推股权激励计划，彰显公司收入心》，本报告对必易微给出增持评级，当前股价为56.74元。

　　必易微(688045)　　事件　　公司于7月7日晚发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司技术骨干、业务骨干等人员授予116.20万股，约占本次激励计划草案公告时公司总股本的1.68%。其中，首次授予93.00万股，预留授予23.20万股。公司公告当日公司收盘价为57.55元/股，本次激励计划首次授予部分限制性股票的授予价格为不低于35元/股。　　23年计划中的考核目标与22年一致，彰显公司成长心　　如同22年激励计划，公司23年激励计划依旧选择营收作为考核指标，目标为23/24/25年收入分别不低于6.84/8.68/11.84亿元，与22年激励计划中的业绩考核目标一致。我们认为，虽然模拟芯片市场竞争加剧，但公司23年7月推出的激励计划中的考核目标与22年10月推出的激励计划中的考核目标并无二致，彰显了公司对于自身成长的心。　　激励摊销费用略有增长，助力锁定优秀人才，促进公司长线发展　　据公司在草案中的估算，23年激励计划预计摊销总费用约0.22亿元，相比22年激励计划的预计摊销总费用增长约29%。公司23年激励计划预计在23~26年将分别摊销0.05/0.10/0.05/0.02亿元，叠加公司22年激励计划的存量，公司合计摊销费用在23~26年分别为0.13/0.15/0.08/0.02亿元，对公司23~26年的归母净利润影响有限。我们认为，随着市场需求回暖，公司LED驱动芯片毛利率将逐步回升，且公司BMSAFE、DC/DC、电机驱动芯片等新品持续放量也有望促进公司业绩提升。随着公司对产品结构的优化，盈利能力有望不断增长。结合公司激励对关键人才的锁定和内部效率的改善，我们认为公司有望充分消化激励摊销费用，实现稳步成长。　　投资建议　　我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为0.52/1.27/2.08亿元，对应PE为74.73/30.82/18.87倍，给予“增持”评级。　　风险提示　　下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券何立中研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利5480万，根据现价换算的预测PE为71.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。

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