[芯源微]公司息更新报告Q3业绩高增长，成长动力充足

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芯源微(688037)

国内涂胶显影设备龙头，业绩高增长，维持“买入”评级

2022年10月28日公司发布2022三季报公告，2022前三季度公司实现营收8.97亿元，同比+63.87%；归母净利润1.43亿元，同比+169.42%；扣非净利润0.99亿元，同比+116%。其中2022Q3单季度实现营收3.92亿元，同比+99.93%，环比+22.42%；归母净利润0.74亿元，同比+308.63%，环比+99.01%；扣非净利润0.33亿元，同比+104.38%，环比-3.21%。公司是国内涂胶显影设备龙头，受益于公司积累的领先技术以及国产替代化的加速，发展潜力较大。我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为1.83（+0.24）/2.63（+0.11）/3.66（+0.16）亿元，EPS预计为1.97（+0.25）/2.84（+0.11）/3.96（+0.17）元，当前股价对应PE为126.5/87.9/63.1倍，维持“买入”评级。

研发持续高强度，在手订单充足，前景可期

2022Q3单季度公司单季度毛利率40.06%，同比+2.58pcts，环比保持稳定；净利率18.76%，同比+9.58pcts，环比+7.22pcts，盈利能力持续增长。公司Q3研发费用率为13.3%，研发保持高强度。公司Q3合同负债6.04亿元，环比有小幅下降，主因下游客户订单季节性波动所致，但仍保持在高位，可见在手订单充足。2022H1公司前道涂胶显影设备在28nm及以上工艺节点的多项关键技术取得突破光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术、自动刷压控制技术均已达国际先进水平。前道涂胶显影offline、I-line、KrF机台均批量销售，已陆续获得了中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、武汉新芯、士兰集科、上海积塔、中芯宁波、京东方等多个前道大客户订单。前道物理清洗已达国际先进水平，获多个客户批量重复订单。后道先进封装涂胶显影设备和单片式湿法设备部分技术已领先于国际知名企业，已成为客户端的主力量产设备。化合物、MEMS、LED等小尺寸领域小尺寸涂胶显影设备与单片式湿法设备已批量应用于客户，已成为客户端的主力量产设备，未来公司市场份额有望继续提升。

风险提示下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。

来源[开源证券|刘翔,罗通]