欧顿家族
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芯源微(688037)
Q3营收符合预期,利润水平超预期。公司前三季度实现营收近9亿元,同比增64%,实现归母净利润1.4亿元,同比增169%。其中第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增100%,实现归母净利润0.74亿元,同比增309%,部分受益于收到A公司支付的商业秘密维权赔偿金0.4亿元,扣非归母净利润0.33亿元,同比增104%,三季度毛利率40.1%,相比二季度变化幅度较小。
前道涂胶显影机I-line、KrF产品实现批量销售,ArFi产品有望逐步贡献成长新动能。市场开拓进展顺利随着公司前道涂胶显影机各项技术的突破与进步,前道涂胶显影机产品竞争力不断增强,客户认可度持续提升。I-line、KrF机台获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单,客户涵盖中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、厦门士兰集科等国内主流客户。工艺技术持续取得突破光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术均达到国际先进水平。产品平台不断迭代升级,拓宽护城河公司在前道涂胶显影机的高产能架构方面推进顺利,已应用完全自主知识产权的创新平台,通过工艺单元双侧对称布置及机械手双侧同时取片,满足光刻机不断提升的产能需求,并可覆盖浸没式等前沿光刻技术并向下兼容。
前道清洗机物理清洗机达到国际先进水平,化学清洗机研发进展顺利。公司生产的集成电路前道晶圆加工领域用物理清洗机SpinScrubber设备已经达到国际先进水平并成功实现国产替代,获得了中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个前道大客户的批量重复订单,国内市场占有率稳步提升。化学清洗领域,公司正研究解决湿法设备关键技术,制作样机进行工艺验证,进一步优化单元和整机设计,提高产品的可靠性、稳定性,进一步提升产品的技术等级和应用范围。
持续完善销售、技术服务网络,业务拓展有望继续加速。公司以沈阳为销售总部,在上海建立了全资子公司,将实现靠近客户、靠近人才、靠近供应链的战略目标。同时公司在苏州、昆山、武汉、中国台湾等地设有办事处,销售网络覆盖长三角、珠三角及中国台湾地区等产业重点区域,建立了快速响应的销售和技术服务团队。
盈利预测与投资建议
我们预测公司22-24年归母净利润分别为1.86、2.45、3.75亿元(原22-24年预测为1.40、2.37、3.54亿元,上调了营业外收入和毛利率、管理费用率假设),由于前道涂胶显影设备国产化空间巨大,我们采用绝对估值法(FCFF),给予325.82元目标价,维持买入评级。
风险提示
半导体设备行业景气度不及预期;客户验证进展不及预期;零部件断供风险;盈利能力改善不及预期;市场份额提升不及预期。
来源[东方证券|蒯剑,李庭旭]
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[芯源微]已有产品国产化空间大,新品有望逐步放量
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Q3营收符合预期,利润水平超预期。公司前三季度实现营收近9亿元,同比增64%,实现归母净利润1.4亿元,同比增169%。其中第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增100%,实现归母净利润0.74亿元,同比增309%,部分受益于收到A公司支付的商业秘密维权赔偿金0.4亿元,扣非归母净利润0.33亿元,同比增104%,三季度毛利率40.1%,相比二季度变化幅度较小。
前道涂胶显影机I-line、KrF产品实现批量销售,ArFi产品有望逐步贡献成长新动能。市场开拓进展顺利随着公司前道涂胶显影机各项技术的突破与进步,前道涂胶显影机产品竞争力不断增强,客户认可度持续提升。I-line、KrF机台获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单,客户涵盖中芯京城、上海华力、长江存储、合肥长鑫、厦门士兰集科等国内主流客户。工艺技术持续取得突破光刻胶涂覆缺陷及成本控制技术、在线式工艺缺陷检测技术均达到国际先进水平。产品平台不断迭代升级,拓宽护城河公司在前道涂胶显影机的高产能架构方面推进顺利,已应用完全自主知识产权的创新平台,通过工艺单元双侧对称布置及机械手双侧同时取片,满足光刻机不断提升的产能需求,并可覆盖浸没式等前沿光刻技术并向下兼容。
前道清洗机物理清洗机达到国际先进水平,化学清洗机研发进展顺利。公司生产的集成电路前道晶圆加工领域用物理清洗机SpinScrubber设备已经达到国际先进水平并成功实现国产替代,获得了中芯国际、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯、北京燕东等多个前道大客户的批量重复订单,国内市场占有率稳步提升。化学清洗领域,公司正研究解决湿法设备关键技术,制作样机进行工艺验证,进一步优化单元和整机设计,提高产品的可靠性、稳定性,进一步提升产品的技术等级和应用范围。
持续完善销售、技术服务网络,业务拓展有望继续加速。公司以沈阳为销售总部,在上海建立了全资子公司,将实现靠近客户、靠近人才、靠近供应链的战略目标。同时公司在苏州、昆山、武汉、中国台湾等地设有办事处,销售网络覆盖长三角、珠三角及中国台湾地区等产业重点区域,建立了快速响应的销售和技术服务团队。
盈利预测与投资建议
我们预测公司22-24年归母净利润分别为1.86、2.45、3.75亿元(原22-24年预测为1.40、2.37、3.54亿元,上调了营业外收入和毛利率、管理费用率假设),由于前道涂胶显影设备国产化空间巨大,我们采用绝对估值法(FCFF),给予325.82元目标价,维持买入评级。
风险提示
半导体设备行业景气度不及预期;客户验证进展不及预期;零部件断供风险;盈利能力改善不及预期;市场份额提升不及预期。
来源[东方证券|蒯剑,李庭旭]
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