可能跌90%！私募大佬预警芯片股

1.芯片股遭巨大非议

这几天，私募大佬盛希泰对于芯片股的“出位”看法引发热议。由于其曾任职华泰联合证券公司董事长等职，绝对属于业内资深人士，他的看法一经发布，引发轩然大波。

按照盛希泰的观点，“由于芯片行业不再激烈对抗，国内很多芯片上市公司股价可能要暴跌90%以上，回归10-20倍PE”。截至10月11日收盘，Wind集成电路指数显示，其行业整体市盈率（TTM）为72.85倍。

一些《擒牛社》小伙伴，此前留言提到近期芯片股的问题，今天就聊聊这个话题。

芯片股走势持续分化

事实上，今年5-8月间，A股中的国产芯片股曾出尽了风头，其中更是出现多只具备业绩+估值大幅提升的牛股。

比如明微电子、长川科技、北方华创、圣邦股份、全志科技、国科微等国产芯片的细分龙头，中报业绩均有着超过100%-1000%的业绩提升，被盛希泰点名的芯源微成功扭亏，一季报业绩增长1229%，中报增长461%。受益于此，这些芯片股年内均有着惊人的涨幅，其个股涨幅也是“一飞冲天”。

不过，随着芯片股后续出现调整，一些高估值的芯片股也出现了持续下挫。一些个股如兆易创新、全志科技、富满电子、国民技术、芯源微的跌幅近40%左右，韦尔股份、北京君正等行业龙头公司下跌也超过三成。

而从“双节”后两个交易日的行情来看，国产芯片板块分化比较严重；被盛希泰点名的芯源微，近两日已经重挫超过15%，卓胜微、上海贝岭等个股也出现了“无利空式重挫”。但如利扬芯片等业绩成长的芯片公司，在公布完三季度业绩预告后，出现了大幅走强。

芯片股有自身的逻辑

我们都知道炒股炒的是“预期”，而从发展角度来看，影响国内芯片行业的两大预期——缺芯导致的涨价+国产替代发展机会，并未发生动摇。

缺芯的背后是行业景气度，首先与下游的应用场景相关，并非一概而论。万联证券报告显示，在手机芯片板块，CIS及Memory芯片价格已经出现了松动迹象；群智咨询更是指出，第四季度CIS及Memory价格将出现一定程度下滑。这是由于手机行业在2020出现高增长见顶后，缺乏颠覆性创新，需求疲软所致。这也能解释，为何芯片股在此前的暴涨期间，CIS龙头韦尔股份涨幅明显低于行业均值，但目前却又出现了持续下挫。

与此相反，新能源汽车带来的车载芯片增量，以及国内汽车公司饱受缺芯之苦，却又不得不停产和减产，使得车载芯片产能出现供给短缺，行业出现高景气，国内芯片股5月份出现的大规模上涨就是这个逻辑。由于中国台湾新竹的台积电晶圆厂，以及马来西亚麻坡县的芯片代工厂疫情同时出现爆发，导致芯片行业在同一时刻受到严重冲击，芯片缺货与涨价随即扩大。

彼时，市场预期中国台湾和东南亚的订单会转移到大陆，而芯片国产替代正好顺势承接了很多产能与供应链。以车载类芯片MCU为例，由于一辆车需要25-30颗MCU芯片，其应用场景小到座椅控制、雨刷器，大到引擎控制、辅助驾驶等都需要这个芯片。此前，国内车厂的此类芯片均由瑞萨、恩智浦、意法半导体等国际芯片巨头，以及台系MCU芯片公司控制，缺芯使得一些国内芯片公司有了崭露头角的机会，打入一些原本封闭的供应链体系，这又使得上市公司业绩得到提升。

而从大方向上来看，2025年，要实现国内芯片自给率达到70%的目标，相关政策已经明确划定指标。但截至到2020年，国内芯片自给率仅为15% ，车载芯片的国产替代芯片自给率不足10%，包括传感器、三电系统、自动驾驶等关键系统芯片，均严重依赖进口，这给了国内芯片产业链带来了巨大的发展空间，使其很长时间都具备巨大的窗口机遇。