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更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
禾迈股份(688032)
公司业绩处于预告上限公司2022年1-9月实现营收9.36亿元,同比+84.67%,归母净利润3.62亿元,同比+197.79%。其中2022Q3公司实现营收4.22亿元,同比+123.59%,环比+48.07%,归母净利润1.60亿元,同比+273.45%,环比+39.13%。Q3销售毛利率47.90%,同比+6.6pct,环比+3.53pct,销售净利率37.72%,同比+15.00pct,环比-2.43pct。毛利率增长的原因主要是Q3微逆业务营收占比提升,其50%左右的高毛利率(传统业务毛利率20%左右),拉动了公司的综合毛利率。
微型逆变器销量高增长2022H1公司微逆销量约为38.58万台。按地区划分,其中欧洲因能源危机,需求旺盛,销量占比高,超过40%,北美和拉美地区接近30%。Q3公司微逆销量约35.3万台,环比约+86%,其中欧洲出货占比进一步上升,达到约50%的水平,而拉美地区由于竞争加剧,占比有所下降。按照微逆类型划分,2022H1微逆一拖四销量占比53%,一拖二占比30%,一拖一占比15%。Q3欧洲一拖一、一拖二产品需求旺盛,占比提升。预计全年公司微逆销量可达120万台,同比约+197%,2023年有望实现翻倍以上增长。
储能逆变器有望快速放量公司储能逆变器包括单相低压逆变器(功率覆盖3kw-6kw)和三相高压逆变器(5kw-12kw)。储能产品以户储客户为主,2022下半年,公司开始销售欧洲和亚太机型。由于公司储能和微逆都是户用,故渠道方面有所重合,储能逆变器有望快速放量。预计2022年有望出货2000-3000台,2023年有望出货6-10万台,翻数倍增长,成为公司重要的业绩增长点。
投资建议公司是国产微逆龙头,产品种类丰富、性价比突出,持续开拓全球渠道,有望发展成为全球微逆龙头。此外,公司储能逆变器快速上量,有望充分受益于储能行业的高景气度。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.94、11.11和17.28亿元,同比+194.4%、87.0%和55.6%,当前股价对应2023年的市盈率为46倍,首次覆盖,给予“买入-B”评级。
风险提示光伏和储能市场需求不及预期,原材料紧缺、原材料价格大幅上涨,海外贸易政策风险,行业竞争加剧,产能释放不及预期,其他突发因素等风险。
来源[华金证券|刘荆]
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EDA概念逆势上涨,台基股份周四主力资金净流入4379.4万元
今天存储芯片概念在涨幅排行榜位居第二,涨幅领先个股为国科微、西测测试
今天汽车芯片概念涨幅2.74%,涨幅领先个股为富满微、雅创电子
今天国家大基金持股概念主力资金净流入11.29亿元,涨幅领先个股为国科微、芯朋微
MCU芯片概念大幅上涨2.47%,富满微当天主力资金净流入4160.18万元
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[禾迈股份]业绩处于预告上限,储能逆变器有望快速放量
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禾迈股份(688032)
公司业绩处于预告上限公司2022年1-9月实现营收9.36亿元,同比+84.67%,归母净利润3.62亿元,同比+197.79%。其中2022Q3公司实现营收4.22亿元,同比+123.59%,环比+48.07%,归母净利润1.60亿元,同比+273.45%,环比+39.13%。Q3销售毛利率47.90%,同比+6.6pct,环比+3.53pct,销售净利率37.72%,同比+15.00pct,环比-2.43pct。毛利率增长的原因主要是Q3微逆业务营收占比提升,其50%左右的高毛利率(传统业务毛利率20%左右),拉动了公司的综合毛利率。
微型逆变器销量高增长2022H1公司微逆销量约为38.58万台。按地区划分,其中欧洲因能源危机,需求旺盛,销量占比高,超过40%,北美和拉美地区接近30%。Q3公司微逆销量约35.3万台,环比约+86%,其中欧洲出货占比进一步上升,达到约50%的水平,而拉美地区由于竞争加剧,占比有所下降。按照微逆类型划分,2022H1微逆一拖四销量占比53%,一拖二占比30%,一拖一占比15%。Q3欧洲一拖一、一拖二产品需求旺盛,占比提升。预计全年公司微逆销量可达120万台,同比约+197%,2023年有望实现翻倍以上增长。
储能逆变器有望快速放量公司储能逆变器包括单相低压逆变器(功率覆盖3kw-6kw)和三相高压逆变器(5kw-12kw)。储能产品以户储客户为主,2022下半年,公司开始销售欧洲和亚太机型。由于公司储能和微逆都是户用,故渠道方面有所重合,储能逆变器有望快速放量。预计2022年有望出货2000-3000台,2023年有望出货6-10万台,翻数倍增长,成为公司重要的业绩增长点。
投资建议公司是国产微逆龙头,产品种类丰富、性价比突出,持续开拓全球渠道,有望发展成为全球微逆龙头。此外,公司储能逆变器快速上量,有望充分受益于储能行业的高景气度。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为5.94、11.11和17.28亿元,同比+194.4%、87.0%和55.6%,当前股价对应2023年的市盈率为46倍,首次覆盖,给予“买入-B”评级。
风险提示光伏和储能市场需求不及预期,原材料紧缺、原材料价格大幅上涨,海外贸易政策风险,行业竞争加剧,产能释放不及预期,其他突发因素等风险。
来源[华金证券|刘荆]
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