禾迈股份深耕光伏产业核心部件 上市首日获投资者青睐

中国上市公司网/文

A股史上“最贵”新股杭州禾迈电力电子股份有限公司(股票简称禾迈股份;股票代码688032)12月20日正式登陆上交所科创板。作为发行价高达557.8元/股的禾迈股份，上市当日最高涨幅近50%，一举破除此前市场对其“破发”的担忧，可见该公司十分受到各类投资者看好。

核心产品在海外市场持续扩张

资料显示，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。在光伏逆变器领域，禾迈股份产品包括微型逆变器及监控设备，以及根据微型逆变器理念设计的模块化逆变器及其他电力变换设备。公司微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等性能在同类型产品中名列前茅。

目前，禾迈股份已成为微型逆变器细分领域具有一定技术优势和市场优势的厂商之一，业务范围覆盖欧洲、亚洲等多个区域。

得益于产品的优异性能、良好质量，禾迈股份产品在境外客户中积累了良好的口碑。在“碳达峰、碳中和”的背景下，海外光伏发电市场需求亦持续快速增长。数据显示，禾迈股份2018年至2021年上半年的境外收入分别为3276.22万元、9959.33万元、16217.83万元、17827.90万元，分别占当期主营业务收入的10.95%、21.89%、34.17%和57.30%，整体呈逐年上升趋势。

针对境外客户，禾迈股份主要通过全资子公司杭州里呈进出口贸易有限公司进行，以展会、杂志以及网上销售平台等开发境外贸易商客户并建立销售关系。而公司总经理杨波的“高增益电力变换调控机理与拓扑构造理论”还曾获国家自然科学奖二等奖，该理论的衍生技术已应用于该公司的光伏逆变器产品中。

其实对于禾迈股份超高的发行价，多家券商在研报中均表示，主要原因是公司的规模较小，而业绩增速非常高。禾迈股份此次发行股份数为1000万股，发行后总股本为4000万股，在A股市场属于典型的小盘股，而且禾迈股份近三年的净利润复合增长率高达186%。

营收净利高速增长 核心技术持续优化

据招股书显示，禾迈股份的微型逆变器及监控设备已发展为公司主要收入来源，该业务的收入由2018年的4341.45万元升至2020年的1.96亿元，对应收入占比由14.51%升至41.25%;2021年上半年，该业务收入达到1.88亿元，收入占比进一步提升至60.36%。凭借主营业务的亮眼表现，禾迈股份的业绩近几年实现了高速增长。

数据显示，2018年-2021年上半年，禾迈股份主营业务收入分别为29915.63万元、45487.35万元、47457.45万元、31111.77万元，归母净利润分别为1586.02万元、8053.8万元、1.04亿元、7867.6万元，2018年-2020年三年营业收入的复合增长率为27.01%。2021年前三季度，禾迈股份实现营业收入5.07亿元，同比增长65.94%;实现归母净利润约1.22亿元，同比增长85.99%，营收与净利润持续保持高速增长态势。

此外，在研发方面持续不断地投入，也让禾迈股份的核心技术始终保持着强大的竞争力。数据显示，2018年至2021年上半年，禾迈股份的研发费用分别为1482.74万元、2567.81万元、2887.49万元、1925.78万元，占营业收入的比例分别为4.83%、5.58%、5.83%、6.06%，研发投入及占比保持不断上升趋势。

据了解，光伏逆变器是光伏发电系统的核心设备，光伏组件所产生的直流电需要通过逆变器才能转变为交流电并用于家用电器或并网发电。

禾迈股份的光伏逆变器核心技术，在产业化过程中不断走向成熟，目前已迈入国际一流水平。同时，公司致力于突破前沿技术，将产品运行数据及客户反馈等息作为依据，反复锤炼已有产品或开发新型产品，在满足应用要求前提下提升性能且降低成本。

目前，禾迈股份已经形成了较为成熟的产品开发平台及开发流程。在电路拓扑与控制算法等核心元素的基础上，公司不断优化自身光伏逆变器产品的性能、可靠性及成本，并推出了一系列具有市场竞争力的产品。

与此同时，禾迈股份已经在以微型逆变器为代表的领域崭露头角。禾迈股份的微型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等核心技术指标在同类型产品中具有一定优势;模块化逆变器在可靠性、灵活性与易维护性等方面颇具特色;电气成套设备也凝结了丰富的行业经验，并得到了众多用户的认可。公司还在储能逆变器等领域具有一定的技术储备，正努力成为微型逆变器的全球主要厂商之一。

禾迈股份高度重视技术研发，不断通过电力电子器件优化、电路拓扑优化、控制算法优化等方式，持续深耕光伏逆变器及电气成套设备领域并提升自身技术先进性。

此外，禾迈股份还参与了新型智能模块光伏并网逆变系统、光伏电站逆变器智能制造及监控云平台项目、多端口交直流混联能源路由器研发及应用等重大科研项目。

深耕光伏逆变器赛道 市场需求呈爆发式增长

据了解，光伏逆变器已成为整个光伏发电系统的核心设备。有数据表明，2019年微型逆变器全球市场已达30亿美元，且在未来5年内有将近20%的年化增长率，至2027年增长至约130亿美元。

大量光伏电站建设会缔造庞大的光伏逆变器市场，国内逆变器厂商的出货量已经从2012年约10GW增长至2019年约75GW，市场占比亦从2012年约25%增长至2019年约60%，至2022年出货量将突破100GW。

在这个大背景下，深耕光伏逆变器赛道的禾迈股份，面对这一市场动向，同时下注集中式和分布式的应用场景。

其产品线不仅包含可应用于分布式光伏发电系统的微型逆变器及监控设备等产品，同时也囊括了面向集中式光伏发电场景的模块化逆变器及其他电力变换设备。未来，无论市场上集中式光伏发电与分布式光伏发电装机量的占比如何变化，都不会对禾迈股份产生重大不利影响。

光伏逆变器之外，禾迈股份同样布局了电气成套设备领域，产品具体包括高压开关柜、低压开关柜、配电柜等，能够与光伏逆变器业务形成互补。事实上，在安装光伏发电系统时，终端业主方往往对配套的电气设备有着较为明确的需求，因而具有光伏设备和电气设备一体化供应能力的厂商可以通过集中生产、集中运输和集中调试等方式降低运输成本，提升交付速度，在竞争中占据更有利位置。