如何判断看懂了一个企业？

怎样才叫看懂了企业？产品和服务、竞争格局、业绩增长、管理层等等，都知道就算懂？也不尽然，似乎很难说出个一二三。有时候自以为懂了，其实只看到皮毛；有时候纠结于某个细节，或许已触及到核心。

去年以来的股市大跌，让我对这个问题有了更清晰的认识。买入后股价下跌，跌幅达到50%甚至更多，这时候敢不敢加仓？如果敢，说明看懂了。敢是必要条件，没看懂的情况下肯定不敢加仓，就算巴菲特买进你也不敢跟。

我的“五年账户”很能说明问题。2020年我建立了由6只股票（平安好医生H、福寿园H、丸美股份、伟思医疗、正海生物和南微医学）组成的“五年账户”，确定“只买不卖放五年”。迄今6只股票全数亏损，账户跌幅51.23%，其中三只跌幅超过60%，若从最高点计，这三只最大跌幅都超过了80%，平安好医生跌幅最大，从最高点下来90%。

看一下加仓的情况，能够反映出很多问题。下跌至今，3只股票（丸美股份、伟思医疗和正海生物）没有加仓，有三种情况第一，没看懂；第二看错了；第三，没有钱（这条暂不讨论）。其实，看错了也是没看懂的延续，如果股价持续上涨，大概没有人会承认自己看错了。——结论这三只一开始就不应该买进，和将来的涨跌无关。

分析一下加仓的3只平安好医生H、福寿园H和南微医学。

第一只，平安好医生H。我从去年5月7日86.65港元一路加仓，最后一次买进是11月2日33.35港元，共加仓7次1700股。起初心十足，越跌越买，越往后心里越忐忑，恰巧从网上读到一张帖子，才意识到“平安好医生属于‘潜力和不确定性都很大&39;的股票，而确定性是加仓的必要条件（没它不成），在不能满足的情况下，无论股价下跌多少都不是加仓的理由。”遂停止了继续加仓，该股今年3月曾跌到跌到15.18港元，4月29日收盘19.70港元。

——如果真懂了，“不确定性很大”的情况下可能会建观察仓，少量买入，但下跌过程绝对不会加仓，也就不会有越加仓心里越没底的情况。相反的例子，同是去年加仓的万科A，我从去年4月9日28.75元一直加到今年3月15日的15.13元，你敢跌我就敢买，这时候是越买心里越踏实。

第二只，福寿园H。原始持股25000股，成本7.603港元，2021.12.5加仓4000股×5.85港元，4月29日收盘5.45港元。

——该股我唯一的顾虑是zc，现在看，至少近几年不会有大的zc利空。如果跌破5港元，手上还有资金，我会继续加仓。

第三只，南微医学。原始持股200股，成本193元，2022.3.8第一次加仓，200股×133.84元，4.25第二次加仓200股×103.51元，两次加仓都是融资买进。

——该股若创新低，我会继续加仓，融资买进。

延伸思考

○ 看懂了，未必说明看的对。即使看的对，也未必能赚到钱股。市场的迷人之处就在这里，但是，坚持看懂了再出手，时间长了，没理由不赢。

○ 上面提到的五年账户，我会继续持有到五年期满，并相届时不会亏损。但是，作为一个组合，两年时间跌幅过半，无论如何说不过去。我等愚鲁之人，只有在亏损中检讨错误，一点点改进，才能一步步向前，积跬步以致千里。

第一，最重要的是看懂。6只股票错3只没关系，但3只没看懂就买——不行！有没有看懂，以后买进时先想一想，下跌50%我敢不敢加仓，可能有所帮助。除此之外，我最近一直在对照企业钻研“四门功课”，商业模式、管理层/企业文化、合适的价位、优秀的财务数据，功课做足，达到“知不知，知也”，进而做到不懂不买。

第二，次重要的是买入价位。四门功课里的第三门，这门功课很难，不指望得到高分，及格就好。“stop doing list”加一个硬性指标，估值50分位值以上不买，最好在30分位值以下（类似今年万科的情况具体分析）。

○ 关于杠杆。我会在两个原则的基础上加杠杆，一是低位加高位减；二是主动买入时融资额最大不超过自有资金的25%。我觉得，不是说能不能加的问题，而在于“度”的把握。

                                                                                                     清清白开水2022.5.1