民生证券给予沃尔德买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,李哲,罗松,郑紫舟近期对沃尔德进行研究并发布了研究报告《深度报告培育钻石厚积薄发，超硬刀具再添“鑫”能》，本报告对沃尔德给出买入评级，当前股价为47.7元。

　　沃尔德(688028)　　超硬刀具行业领先，发力布局培育钻石。 沃尔德成立于 2006 年，主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务， 2021 年，随下游需求回暖叠加产能扩张，公司的营业收入快速增长，同比+34.73%至 3.26亿元，实现归母净利润 0.54 亿元，同比+10.02%。 未来随着募投项目的建设及公司运营管理的增强，产能得到进一步的释放，公司营收与业绩有望持续增厚。　　培育钻石行业持续高景气度，公司凭借技术储备厚积薄发。 培育钻石产量渗透率持续提升，中长期维度上零售市场规模仍有较大增长空间， 据测算， 2025年全球培育钻石毛坯市场规模为 243 亿元， 4 年 CAGR 为 23.18%。中国贡献全球大部分的高温高压培育钻石产能， 同时 CVD 培育钻石厂商开始发力布局生产。公司在 CVD 金刚石的制备及应用领域深耕 15 年以上，拥有成熟的技术储备与丰富的生产经验，是行业中为数不多同时掌握包括热丝 CVD、直流 CVD、微波CVD 在内的三大 CVD 金刚石生长技术的公司；同时，公司开设线下培育钻石体验店和天猫旗舰店 ANNDIA， 积极推进培育钻石行业的消费者教育。　　超硬刀具下游市场空间广阔，公司已构筑多维核心竞争力。 超硬刀具具备加工效率高、使用寿命长和加工质量好等特点， 随应用领域对性能的要求提升，超硬刀具市场份额有望不断提升；在政策利好与技术创新共同驱动下，国产刀具的进口替代进程不断加快。公司具备领先的自主研发技术， 并持续增加研发投入；将产品定位于高端超硬刀具市场， 设置远高于行业的标准， 公司的优势产品带齿钻石刀轮打破了国际垄断，在市场上极具竞争力； 通过建立多维度的品牌优势，积极扩展下游的大客户渠道， 并进一步布局海外刀具市场；通过募集资金投向高精密及超高精密刀具建设项目以扩张产能，建设硬质合金数控刀具项目以建设全方位产业链，进一步提升公司的核心竞争力。　　公司看点 鑫金泉扩展 3C 应用，培育钻石打造第二成长曲线。 公司通过定向发行股票募集资金购买鑫金泉 100%的股份，可以在生产加工、产品、客户扩展与地域覆盖方面形成业务协同，扩展 3C 领域应用， 2022-2024 年鑫金泉扣非归母净利不低于 5307、 5305 与 6522 万元；公司拟投资 3.3 亿元建设培育钻石及金刚石功能材料项目，预计建成后可以达到年产 20 万克拉的生产能力，前期定位为消费级培育钻石，持续加大设备投入，积极探索功能性材料的应用领域。　　投资建议预计 2022-2024 年公司分别实现归母净利润 1.12、 1.99 与 2.81亿元。 分别实现 EPS 1.41、 2.49 与 3.51 元， 8 月 25 日收盘价对应 PE 为 34、19 与 14 倍，公司估值仍有提升空间，考虑到公司主营业务优势不断扩大，新并购的鑫金泉扩展 3C 领域的应用，同时随硬质合金、培育钻石的产能陆续释放，将为公司提供新的业绩增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示 行业竞争加剧、下游行业需求不及预期、募投项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.07亿，根据现价换算的预测PE为35.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为42.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沃尔德（688028）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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