缕一缕杰普特

主营业务研发、生产、销售激光器及主要用半导体行业的检测/微加工设备。

20年报激光器及激光应用设备领域，存在行业扩大和进口替代的趋势，可以有所作为。（具体行业未来的规模测算较复杂，可以参考券商研报打折看，不再深入讨论）

自述核心竞争力①.技术先进，MOPA激光器脉宽可调、频率广、响应快等优点，且公司设备软硬件都自研，协调性好；②.模式创新. 在客户项目早期就参与协助，全程有效支持从而获得订单。与客户深度绑定，合作持久深入。

20年营收8.54亿，YOY50%；净利4430万(扣非2100万)，YOY-31.48%(YOY-55.63%)。

增收不增利原因①.研发费用增加3389万；②.汇率损失增加3070万；③.产生1615万股权激励费用；④. 疫情导致人工成本少量增加。上述四项共计8500万。

研发费用增加是企业保持持续竞争力必要的，去除上述研发费用，其余项加回净利润，对应理想情况20年实际净利润为9540万。

20年外销收入3.45亿，毛利36.28%，内销5.08亿，毛利只有27.23%，国内竞争激励，利润主要来自海外。

资产负债表（21三季度）

现金/类现金6.2亿，应收+预付3.8亿，存货6亿，固定资产2.8亿；

短期借款0.8亿，应付+预收4.3亿； 

较干净，未被大量占用资金，有息负债率低。

利润表（21三季度）

营收8.66亿，YOY44.5%，毛利率有所回升至33.5%；

然而，管理费用增加2600万，研发费用增加4000万，增速都超过50%，归母净利润6067万，净利润率只有7%。

21年限制性股票激励计划

向77名激励对象授予116.5万限制性股票，首次授予96.5万股，预留20万股。

授予价格40.21元/股，和前计划前一交易日均价41.04元/股相当！良心！

解锁条件如下图，即营收年化增长30%，23年达到18.89亿。

公司算是国内激光机械头部玩家，有自己的技术，股权激励计划良心，技术团队靠谱，产品也进入行业主要大厂。

然而制造业难度还是较大，竞争激烈，需要不断投入研发，增收不增利较明显。

当前市值65.27亿，股价70.3元，21前瞻PE>50，看起来不算便宜。

明年能否到行中衡大V预计的2亿净利，百元股价呢？研究不深，不随意评论，拭目以待。

以上分析仅代表个人观点，可能充满偏见与错误，欢迎指正。