心脉医疗(688016)Q3恢复高增长 在研管线稳步推进

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本报告导读

      疫情影响减弱后公司Q3恢复高增长，在研管线稳步推进，梯队管线提供持久动能，维持增持评级。

      投资要点

      维持增持评级。维 持2022-2024 年预测EPS 5.80/7.65/10.08 元，参考板块估值中枢给予2023 年目标PE 35X，上调目标价为267.8 元（原为183.6元），维持增持评级。

      业绩符合预期。公司2022Q1-Q3 实现营收6.64 亿（同比+30.2%），归母净利润3.01 亿（+20.4%），扣非净利润2.76 亿（+18.2%）；Q3 单季度营收2.05 亿（+38.9%），归母净利润0.86 亿（+31.5%），扣非净利润0.71 亿（+33.0%），疫情影响减弱后恢复高增长，业绩符合预期。Q3 毛利率亦环比回升1.09pp 至74.74%。

      重磅产品快速放量，外周药球获批新规格。Castor 胸主、Minos 腹主、外周药球继续快速放量，其中外周药球近期获批新增兼容0.035″导丝规格，临床应用范围更广，有望加速增长。新上市产品准入顺利，Talos 胸主、Fontus 术中支架分别于7 月和4 月完成首例临床植入并陆续在多家医院开展临床应用，未来几年有望快速放量，复刻Castor、Minos 增长曲线。

      在研管线稳步推进。公司积极推进新品研发，2022Q1-Q3 研发投入1.02亿元（+28.77%）。主动脉领域，Cratos、AegisⅡ已通过临床伦理审批，多分支胸主伦理审批进行中；外周领域，髂静脉支架已完成全部临床随访，机械血栓切除导管已开展上市前临床入组并获批进入创新“绿色通道”，腔静脉滤器已开展上市前临床入组，肿瘤介入TIPS 覆膜支架已通过临床伦理审批，不断丰富的产品线有望为公司提供持久增长动能。

      风险提示集采风险，疫情反复，产品研发推进不及预期

来源[国泰君安证券股份有限公司 丁丹/谈嘉程]   日期2022-11-23