机器视觉设备领先企业天准科技，专注服务工业领域

写在开头不要轻言牛市，最近的市场确实被激活了，各路股神又出没了，记住不要相所谓的股神，这个市场缺少的不是股神，缺少的是寿星。所以股票，其实很简单，一买一卖，但这不是投资，也不是投机，甚至可以直接说这就是赌博，所谓的投资，一个好的投资是认知的变现，是涉及到底层认知的问题，这也是我们梳理基本面的因，也许你觉得质量不咋地，但这也只是一个抛砖引玉罢了，投资还需要你自己学会深入学习思考的。本公众号及享迎旗下系列公众号都不推荐任何股票，这是我们的则，也是我们的底线，记住，仅供交流学习。

今天科创板我们一起梳理一下天准科技，公司核心技术为机器视觉， 专注服务工业领域客户，公司主要客户包括苹果公司、三星集团、富士康、欣旺达、德赛集团、博世集团、法雷奥集团、隆基集团、菜鸟物流等。

视觉是人类最主要的感官，人类息获取83%来自视觉。机器视觉主要用于替代人眼，在很多应用中，机器视觉有着人眼无法比拟的优势，具备色彩识别及量化、空间测量、帧数高、范围广、不易疲劳等特。机器视觉也是国内外人工智能应用领域占比最大的方向，占比均超40%。其中国内机器视觉应用占人工智能应用的46%，国外机器视觉应用占人工智能应用的40%。

德国、日本、美国等工业发达国家对于机器视觉的研究应用起始于上世纪60 年代。随着光电子技术和计算机技术的发展，90 年代机器视觉被广泛应用。

我国的机器视觉从90 年代末起步，目前已经经过导入期，进入快速发展的成长期。

机器视觉产业链主要由上游零部件供应商、中游装备厂商和下游应用行业构成。机器视觉是一种基础功能性技术，整体包括相机、镜头、视觉控制器、图像处理、传感器、算法平台等，其下游应用领域包括消费电子、汽车、半导体、虚拟现实、安防、医药医疗等。消费电子、汽车、半导体是机器视觉应用最广泛的三大领域。工业应用领域之外，机器视觉技术还可应用于农业、医药行业、包装印刷业、安防、金融、交通等其他领域。

天准科技在所有类型产品均使用机器视觉技术，不属于或类似系统集成商，主要销售工业视觉装备产品，同时具备上游领域中的算法、软件开发能力、传感器的研发设计能力，精密驱控系统的设计能力。具备机器视觉的核心技术是天准科技作为装备制造商区别于系统集成商的关键。

一、机器视觉设备领先企业，专注服务工业领域

天准科技成立于2009年，前身为苏州天准精密技术有限公司，2015年年变更为股份有限公司挂牌新三板，2019年科创板首批企业上市，公司以机器视觉为核心技术，专注服务于工业领域客户，主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。

二、业务分析

2016-2019年，营业收入由1.81亿元增长至5.41亿元，复合增长率44.05%，19年同比增长6.45%；归母净利润由0.31亿元增长至0.83亿元，复合增长率38.86%，19年同比下降11.96%；非归母净利润由0.22亿元增长至0.67亿元，复合增长率44.95%，19年同比下降22.30%；经营活动现金流分别为0.16亿元、0.52亿元、0.98亿元，-0.1亿元，经营活动现金流量净额同比大幅减少，主要系本期销售收入较去年同期更多的集中在第四季度，占比达全年营业收入45.49%，导致期末账期内应收账款增加，本期销售商品、提供劳务收到的现金下降。

分下游行业来，消费类电子实现营收4.19亿元，占比77.36%，同比下降10.27%，毛利率50.81%，减少0.01pp，其中来自苹果公司及其供应商的业务收入比去年同期下降6,530.38万元，下降了16.88%，主要系客户设备开支意愿出现阶段性下降所致；汽车类实现营收1.04亿元，同比增长235.39%，占比19.22%，毛利率30.05%，减少1.38pp；光伏半导体实现营收972.00万元，同比增长235.39%，毛利率7.22%，增加1..89pp；其他实现营收878.06万元；分产品来，精密测量仪器实现营收8777.64万元，占比16.22%，同比下降21.50%，毛利率49.23%，减少0.36pp；智能检测装备实现营收3.35亿，占比61.91%，同比下降6.72%，毛利率50.13%，减少0.63pp；智能制造实现营收1.09亿元，占比20.13%比增长251.38%，毛利率30.37%，减少1.05pp；无人物流车实现营收447.11万元，其他实现营收493.10万元。

三、核心指标

2016年-2019年，毛利率由58.01%下降至45.75%，主要是由毛利率业务的快速发展；期间费用率由19.91%下降至15.05%，主要是由于管理费用率的下降，其中销售费用率由13.18%提高至15.38%，管理费用率由7.85%下降至3.81%，财务费用率由-1.12%减少至-4.14%；利润率由17.41%下降至15.37%，加权ROE16-18年由16.63%上涨至26.3%，19年由于IPO因大幅腰斩至8.91%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知，17年净资产收益率的提高主要是由于权益乘数和资产周转率的提高，18年是由于利润率的提高和继续加杠杆继续推高权益乘数，19年净资产收益率的下降主要是由于IPO导致的资产周转率和权益乘数的下降，同样利润率的下滑使净资产收益率进一步下滑。

2018 年，全球机器0视觉市场规模达88 亿美元，近5 年复合增速达14.84%。我国机器视觉始于90 年代，进入成长期，2011-2018 年复合增速33%，达到104 亿元，企业数量超过200 家。未来几年，国内产业结构转型升级、制造业自动化及智能化进程加速、行业内企业自主研发能力增强、机器视觉产品应用领域拓宽等因素，中国机器视觉行业规模有望维持高速发展，预计2023 年我国机器视觉市场规模将接近200 亿元。

1）、劳动力人口的消失，和工业自动化升级背景下，机器视觉研发蓬勃兴起；

2）、机器视觉行业尚未出现主导龙头，借助资本市场，公司有望实现快速发展。

结论

行业处于快速发展，不过还未出现行业性龙头，公司依旧比较小，不过依然是一家值得公司观察的标的。

复迎是一个关注于科创板的公众号，科创板的标的很多是国家支持的产业，具有着重大的社会影响力，可不一定是好的投资标的，且很多公司还需要证明自己，正如当年的微软、英特尔、亚马逊等证明自己后的投资价值依然是巨大的，目前的梳理是为了发现未来的伟大。如果你觉得这边章还不错可以一下“在”，如果你愿意陪着我们翻找科创板的未来之星，可以下方二维码关注我们。

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