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创： 科德纲 科创远川汇

科创板的第三天：火热的反弹，融券的起

作者：科德纲

1 科德纲剧场

今天有朋友后台留言，说了前天章，对【江化微(603078)、股吧】有了一些了解，然后就碰到了两个涨停，要感谢我们语言逗逼能读完，分析到位能懂。

对于此，德纲我表示，投资有风险，股票变数大，但你人挺准的。

科创板今天情绪还是超了市场预期的（在我接触到的百八十公私募群体），成交量、换手率降低后，并没有出现杀跌。毕竟前五天都还是自由搏时间，因此，谁都不想错过。

对科创板趋势，有两种好玩的法。

一个是认为科创板要“千金买马骨”，即允许拉高一些个股，制造赚钱效应，吸引资金。但问题是，资金进入股市？还是进入科技实业？或者让创业者到暴富收割的希望？这是不一样的。

另一个思路是，敢为人先。哪怕是忽悠局，第一批进去的人风险总是小的。比如P2P，早期第一波的人都还是拿回了高利息和本金，但后面就惨了。这种观，话糙理不糙。但必须要先回答三个问题：性格、风险偏好匹配吗？钱袋和家庭输得起吗？良心不会痛吗？

归根结底还是一句话：大浪淘沙，好公司会有的，但雷区也会很多。

如果真要刻舟求剑的话，可以参阅一下当年创业板的明星股：【神州泰岳(300002)、股吧】。上市后大涨—调整后拉升—下跌盘整—再次猛烈拉升—高一泄如注。

另一只可以参照的是最近H股的大热门：中烟香港。经历一次大幅的清洗后，再次拉升。这也许就是科创板一些公司的中期走势。

因此，要参与科创板，可能要做到两：

1、放大波动承担能力；

2、用投机的思维，做中期，而非短期。

即使今天大涨49%的福光股份，第一天高买入的话，第二天开盘也要亏35%。能熬到今天，这个心理素质也是杠杠的了。

但如果大家都是这种高风险偏好，高波动忍耐的话，那么科创板单向上涨的反身性就会加强。

所以重要的因素，还是，融券机制执行如何。市场的多空机会是否对等。

说到科创板的融券机制，昨天的做空规模已经达到了9.27亿， 融券规模在融资融券总额中接近4成。有四只股票融券卖空的额度已经超过融资买入的额度了。

这个在A股历史上已经是破天荒了，在过去的A股，融资融券中99%都是在融资买入，只有1%的融券卖空的。当然因也很简单，过往有融券额度的股票都是茅台平安这些股票，谁敢轻易做空？

于是，在放开科创板做空后，短短2个交易日，前20个最大的融券标的，就闯进了4个科创板股票。

即使是这样，现在融券做空也就是个开头而已。目前，科创板融券占流通市值不过1.27%，但交易所、证金公司规定，科创板的股票单只券源出借数量上限是总股本的10%，之后提升空间还很大。随着科创板成熟，多空对决会更为激烈。

而回到炒作本身，关键不在于拉升，而在于出货。谁来接盘。这是每个投资人下手之前要想的问题。

2 今日超话

经历了第一天的上天，第二天的下地后，科创板开始进入略显平淡的第三天。但即使是这样，依然有不那么平淡的股票存在。今天博取眼球的，就是创下连续三天临时盘中停牌的福光股份。那是什么概念让它如此持续的受投资者追捧，我们今天就来。

福光前身是有60余年历史的福建8461光仪厂，曾是福建唯一以光学电子产品为主业的国营企业，随后受到市场化冲，一度欠下巨额债务，濒临倒闭。到了2006年，现在的实控人何波在福光改制时，手握2000万现金入主，才使它重新步入增长。

福光主要的产品是光学镜头。因为有国营的背景，福光一直在为国家的军工和科研服务，神舟飞船、辽宁号这些国家顶级设备上都有它的光学镜头，可以说技术十分过硬。此外，与福光对标的光学镜头厂商舜宇光学上市十几年，涨幅数百倍，是港股知名的超级大牛股。有技术，有对标，投资者自然都忍不住对福光高一眼。

舜宇光学的崛起是依托下游的中国手机厂商，而福光的财神则是中国的安防企业。在2004年研发出国产替代的模拟监控镜头以后，依托下游的浙江大华，海康威视等安防摄像头企业，福光强势崛起，迅速发展，目前已经成为全球安防镜头市场排名第三的厂商。

但目前无论是手机还是安防，市场都比较饱和了，因此福光收入已经开始放缓，18年营收一度出现了负增长。想要维持增长，福光显然要寻找下一个大市场才行。

好在目前来，下游有潜力的市场已经出来了几个：

第一个是车载镜头：ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动驾驶是目前的大势所趋，正在从高端车型扩散至大众车。要实现这些功能，就需要有大量摄像头拍摄感知外部环境，一辆车安上6、7个也正常，如特斯拉Model S 车载镜头就有8个摄像头。

另一个则是AI镜头，随着传统安防市场的饱和，新的安防市场向更高端的带AI功能的人脸识别、道路监控等领域转型。目前占据安防镜头市场近四成的宇瞳光学虽然出货量打，但是相对集中在中低端，技术水平一般。因此福光在安防的下一轮竞争中，本身的技术优势将得到更大的发挥。

但即使有这些概念，目前来说，福光传统市场饱和，新兴市场不确定性高才是现实局面。舜宇光学现在营收已经达到福光的近50倍，近三年营收增速也是福光的4倍，但经过福光连续三天的停牌式上涨，双方市值差距缩小到仅有10倍左右，谁贵谁便宜，似乎已经一目了然。

总之，一句话，要想跟着贼吃肉，先要练就能抗打。