Rambus (RMBS.US) 4Q22业绩点评

《海通国际电子》

👉Rambus (RMBS.US) 4Q22业绩点评

🌟4Q业绩低于预期

-营收$122.4m, +9%QoQ/-2%YoY, 预期$152m

-GM75.6%，-3.53pp QoQ/-13.12pp YoY, 预期82.2%

-EPS$0.14，+1300%QoQ/+180%YoY, 预期$0.47

🌟其他重点摘要

*2022年公司增速超市场增速，DDR4市场份额持续提升，并推出Gen3 DDR5 RCD支持6400MT/S。RCD认证节奏较长，Gen1 Sep.22推出，已经开始量产；Gen2 Oct.22推出，2024年量产；Gen3于2025年开始量产。

*4Q22客户开始备货DDR5，但由于新服务器平台推出延期，DDR4需求超预期，因此4Q收入中DDR4比例高于公司预期。客户DDR5库存有所堆积。

*SPD、TS正在客户验证，年底开始贡献收入。CXL产品明年年末开始量产。

*DDR5渗透率于1H2024达到50%（与3Q预期没有变化）。

*由于需求疲弱，客户库存持续上升，认为1H23会面临库存调整，但2H23会恢复强劲增长。客户并没有砍单现象，但是出货节奏有所递延。

*由于宏观环境疲弱，预期Silicon IP2023年维持增长low to-mid single-digit。

*接口产品毛利长期目标60-65%。

👉盘后股价-3.29%，四季度业绩不及预期，同时1H23面临库存调整。

HTI行业观点

由于服务器库存调整，我们认为接口芯片厂商业绩短期将受冲击，建议等待2H23业绩重新加速。但我们对后续展望仍保持乐观，建议关注澜起科技、聚辰科技