东方财富证券给予澜起科技增持评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《动态点评服务器CPU更新临近，推动需求加速》，本报告对澜起科技给出增持评级，当前股价为54.1元。

　　澜起科技(688008)　　【事项】　　澜起科技发布了2022年前三季度业绩预增公告，公司初步测算，预计前三季度实现营业收入28.81亿元，同比增长81%；实现归母净利润9.99亿元，同比增长95%；扣非归母净利润7.66亿元，同比增长112%。实现加回股份支付费用的归母净利润10.95亿元，同比增长78%；实现加回股份支付费用的扣非归母净利润8.62亿元，同比增长86%。单三季度实现收入9.54亿元，同比增长10%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长55%，实现扣非归母净利润2.73亿元，同比增长49%且环比增长3%。整体业绩符合预期。　　【评论】　　互连类芯片业务平台化初成。分产品看，前三季度公司互连类芯片产品线营业收入为19.52亿元，同比增长75%；公司津逮®服务器平台产品线营业收入为9.28亿元，同比增长95%。单三季度互连业务收入7.16亿元，同比增长76%，环比增长14%；津逮服务器平台业务收入2.38亿元，同比下降46%，环比下降35%。从产品结构上看，互连类芯片产品线占比提升，成为决定公司发展的更大权重业务。且公司新产品，CKD、MCRRCD/DB、Retimer和MXC芯片等互连类芯片顺利推进，积极研发SerDes技术，体现出平台化能力。　　公司盈利拐点验证服务器升级逻辑。2021年主流服务器内存升级DDR4基本完成，导致配套的互连类芯片盈利能力承受压力，2021年公司营收25.6亿元，同比增长40%，但归母净利润8.3亿元，同比下滑25%。2022年服务器DDR5内存升级开启，公司DDR5接口芯片及配套芯片放量，盈利拐点自2021年Q4开始已经持续4个季度，充分验证了产品迭代周期带来公司盈利拐点的逻辑。随着服务器、桌面CPU升级，带动配套内存从DDR4向DDR5更新，互连类芯片已经进入新一轮产品迭代周期，公司有望深度受益于核心业务产品升级带来的量价齐升红利期，迎来新发展阶段。　　服务器CPU升级临近，DDR5替代即将加速。内存接口芯片升级的直接动力来自CPU升级，特别是Intel、AMD等龙头厂商在服务器市场的重磅新品。近日AMD宣布将于11月11日发布新一代EPYC服务器处理器，支持12通道DDR5。而Intel的SapphireRapids服务器处理器（支持DDR5）自2022年发布后持续延期至今，我们判断在竞争对手的刺激下，其正式披露出货有望日益临近。一旦Intel发布新一代产品，则被Intel直接持股的澜起科技有望充分享受行业需求加速释放的红利。　　【投资建议】　　公司深耕内存接口芯片，是全球唯三供应DDR4、5产品的行业龙头，份额相对领先，下游需求有望在重磅CPU升级推动下迎来加速释放红利期。新产品研发顺利，已经初步形成互连类芯片平台能力，且积极研发近内存计算架构的AI芯片，预计22年内完成工程样片流片工作。预计公司2022/2023/2024年的营业收入为39.86/60.32/80.04亿元；归母净利润为13.11/19.80/26.67亿元，EPS分别为1.16/1.75/2.35元，对应PE分别为47/31/23倍，维持“增持”评级。　　【风险提示】　　新产品研发进展不及预期；　　下游CPU升级进度不及预期；　　下游服务器等市场整体需求不及预期；　　中美摩擦加剧导致业务开展受限；　　2022年前三季度主要财务数据为初步核算数据，可能与公司2022年第三季度报告中披露的数据存在差异。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.02亿，根据现价换算的预测PE为40.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为79.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澜起科技（688008）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。