【广发电子许兴军团队】疫情和板块波动不改基本面向好

【广发电子许兴军团队】疫情和板块波动不改基本面向好长趋势，持续推荐澜起科技！

近期，澜起科技主要受板块行情疲软、疫情扰乱预期等因素影响，股价有所回调。就基本面看，纵观2022年，服务器赛道景气度持续向上，公司可凭借在DDR5产品上的良好卡位和竞争力深度受益于DDR5升级。

🌹产业链内指标持续指引向好。
🌟【骅】3月营收4.33亿TWD，环比+29.6%，同比+66.3%；Q1 累计实现营收同比+53.4%。
🌟【美光】21年12月底的Q1电话会指引FY22财年DDR5渗透率预计达20%，3月底的Q2电话会持续看好，预计“需求持续超供应”。
🌟【澜起】公司互连类芯片Q4营收环比+40%，强于Rambus环比的+23%。22年1-2月，公司实现营收6.2亿元人民币，YoY+211%；实现归母净利2.2亿元人民币，YoY+157%。

🌹公司内存接口芯片毛利率持续向好。
🌟公司互连类芯片21Q4毛利率已提升至69.21%,主要系毛利更高的DDR5-4800（第一子代）内存接口芯片21Q4上量。随后连续和成规模上量会持续推高毛利率。
🌟往后看，DDR5时代子代进展加快。以PC端为例，目前Intel和AMD均表示预计支持DDR5-5600（第二子代）的CPU Raptor Lake和锐龙7000将于2022H2推出。第二子代后续上量后也会进一步推高内存接口芯片毛利率。

🌹长远布局津逮、PCIe、AI芯片进一步打开发展空间。
🌟津逮平台21Q3开始放量，业务迈上正轨。公司继续上调与Intel关联交易额度（2021年15.84亿元，2022年不超过25亿元）。表明公司对该项业务未来发展的心。
🌟围绕服务器的连接和计算需求，公司进一步推进 PCIe 5.0/6.0 Retimer 研发和产业化项目。公司研发的 AI 芯片是面对大数据场景下 AI 推理应用的新型计算平台，集成了 CXL等行业前沿技术，未来可期。
🌟从研发配备看，公司员工已超500人，约70%为研发人员。研发人员增量主要集中在AI芯片、PCIeRetimer等新产品上。

风险提示DDR5渗透不及预期；服务器需求不及预期
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