果麦文化投资韩寒《四海》，真的是笔亏本生意吗？

4月6日，果麦文化（301052，SZ）发布了关于投资韩寒导演作品《四海》亏损的提示性公告。公告显示，因票房不理想，果麦文化之前投资了1300万元，占比韩寒影片《四海》5%投资份额，亏损大概在人民币700万元至人民币900万元（最终结算数据可能存在误差），预计产生的亏损占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元。

数据显示，由韩寒导演的春节档影片《四海》，累计票房5.43亿，远远不及春节档上映前媒体票房预测的10.5亿~16亿。

但其实果麦文化在2012年创立之初就与韩寒保持着长期合作，除了帮助韩寒发行图书之外，我们看到在韩寒导演的4部影片背后都有果麦文化支持。并且韩寒母亲周巧蓉为果麦文化自创立以来的股东之一，据数据显示，目前韩寒母亲周巧蓉持有果麦文化3.4%的股份。

为什么以图书策划发行为主要业务的果麦文化会布局电影制作呢？又为什么这么热衷于投资韩寒这样一位作者转型的导演呢？与韩寒的版权合作情况如何？据报道，果麦公司对于公司发展战略，和韩寒之间版权关系等，都避开了回答，而是公告说关于投资及版权项目情况以公司的定期报告或后续公告为准。

截至4月7日收盘，果麦36.88元/股，市值27亿。

《四海》票房远不如预期，果麦预计亏损700万~900万

2021年2月，果麦文化投资1300万元购买新电影（后定名为《四海》）5%投资份额。自2022年2月1日起韩寒导演新作《四海》开始在中国内地上映。

至于为什么要投资韩寒导演新作《四海》，果麦文化曾在2021年底回复投资者问题时表示，之所以公司连续投资韩寒的4部电影，原因是公司希望依托于自身的作者资源及版权储备，借此参与电影投资与制作。因为公司充分掌握和了解旗下作者影响力、专业能力和故事内容在图书市场的表现，以及在读者眼中的评价，所以选择一些优质的合作伙伴和具有潜力的作品进行一定量的投资，这将会帮助公司拓展其他层面的业务，将会提升公司的品牌影响力和核心竞争力。不过与此同时果麦文化也承认，由于多种因素影响，公司的投资存在一定风险，存在影片票房与预期差距过大导致的亏损。

据国家电影专资办数据显示，截至2022年4月3日24时，《四海》已结束发行放映，在中国大陆地区的票房收入以中国大陆地区各电影院线正式确认的结算单为准；同时，该影片在中国大陆地区的版权销售收入及海外地区的发行收入等尚未最终结算。

经果麦文化财务部门初步测算，果麦文化因为投资《四海》而产生的亏损大约在人民币700万元至人民币900万元左右（最终结算数据可能存在误差），预计这部分亏损会占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元。

对于形成亏损的主要原因，果麦文化也坦言是因为票房未达预期。

事实上，《四海》作为2022年春节档（1月31日至2月6日）的“参赛选手”之一，也是被众多投资者，影迷看好的“种子选手”之一，由韩寒执导，刘昊然、刘浩存、沈腾、尹正、乔杉等演员主演，尽管在还未上映的预售阶段表现名列前茅，但在影片上映之后，因为口碑不佳而导致票房不尽如人意。灯塔专业版数据显示，《四海》在上映首周票房直接来到4.74亿，在春节档八部影片中排名稍微靠后。但后续乏力，截至目前，《四海》累计票房5.43亿，远远没有达到映前一众电影媒体对于它的票房预测。

但这其实是与韩寒合作10年以来的首次亏损

在《四海》之前，果麦文化已3次投资韩寒导演的电影，2014年的韩寒电影处女作《后会无期》、以及之后的《乘风破浪》和《飞驰人生》三部韩寒导演电影的出品方中我们都可以看到果麦文化的身影。据统计，韩寒导演的四部影片总计票房约39.49亿元。

果麦文化招股书显示，公司参与韩寒导演的两部电影《乘风破浪》《飞驰人生》的累计投资金额分别为1720万元、2800万元。2018年至2020年，公司电影投资收益分别为1394.72万元、817.87万元和0元，占同期利润总额的比重分别为22.89%、11.95%和0.00%。此前投资的这两部韩寒导演作品都带来了不小的利润。

具体分账款来看，果麦文化于2016年度、2017年度分别投资了电影《乘风破浪》1020万元、700万元，参与票房分账收入分配的投资金额共计1720万元。最终《乘风破浪》票房10.46亿元，果麦文化获得分账3035.38万元，由此计算投资收益率约为76.48%；果麦文化对电影《飞驰人生》2018年度初始投资额为2800万元，后于2019年1月以840万价格转让了此前700万购买的2%影片投资份额给横店影业，公司参与票房分账收入分配的投资金额为2100万元。最终《飞驰人生》票房17.28亿元，果麦文化获得分账款2723.61万元，由此计算投资收益率约为29.7%。在电影投资赛道，这样的收益率属实是很不错，这也是为什么果麦文化继续投资韩寒导演新作的心来源之一。

此外，尽管果麦文化并未披露公司在《后会无期》的投资金额与投资比例，但根据公开息及灯塔专业版数据，《后会无期》成本约为5000万元，累计票房6.29亿元，片方分账2.48亿元，是一部典型的小成本大卖电影。所以可以说，《四海》这部电影，是果麦和韩寒合作以来的第一次亏损。