浙商证券给予光峰科技买入评级

浙商证券股份有限公司闵繁皓近期对光峰科技进行研究并发布了研究报告《光峰科技2022年报及2023年一季报业绩点评报告短期增长仍有压力，期待车载收入放量》，本报告对光峰科技给出买入评级，当前股价为21.65元。

　　光峰科技(688007)　　光峰科技发布2022年报和2023年一季报，我们维持公司“买入”评级。公司2022年实现营业收入25.41亿元，同比+1.72%；归母净利润1.19亿元，同比-48.82%。公司22Q4实现营业收入6.65亿元，同比-20.57%；归母净利润0.28亿元，同比+27.58%。公司23Q1实现营业收入4.59亿元，同比-12.59%；归母净利润0.14亿元，同比-23.54%。　　投资要点　　疫情防控优化，23Q1影院租赁和专业显示景气度恢复　　1）2022年受到疫情影响，公司影院租赁业务实现收入2.69亿元，同比-25.41%，由于折旧摊销为固定成本且占比较高，公司22年该项业务毛利率同比下滑11.40pct。2023年以来，随着片源供给、上映节奏复苏，公司23Q1影院租赁业务收入0.91亿元，同比+11.03%。2）2022年由于疫情影响，公司专业显示业务实现收入4.34亿元，同比-15.19%。公司23Q1专业显示业务收入同比+22.11%。　　峰米加强自主品牌建设，C端业务毛利率提升　　1）公司2022年激光电视、智能微投整机实现收入4.09亿元、6.46亿元，同比-27.13%、+12.84%。峰米自主品牌占比持续提升，2022全年峰米自主品牌占比66.11%，23Q1这一数字超过70%。得益于1LCD投影仪市场占有率快速提升，2022年公司小明系列微投实现销量同比+119.98%，销额同比+167.97%。2）得益于自主品牌占比提升，公司2022年激光电视、智能微投业务毛利率达到36.52%、12.56%，分别提升6.86pct、5.31pct。　　车载定点持续落地，看好公司长期潜力　　1）公司自切入车载光学赛道以来，收获比亚迪、某国际车企、赛力斯等知名车企的《开发定点通知书》。2）中长期看，我国汽车市场交通出行领域正向着智能化和互联网联化发展，公司凭借“专利护城河+技术壁垒”的核心竞争优势，有望把握车载智能化东风，我们预计定点产生的收入和业绩在未来1-2年内释放。　　盈利预测及估值　　我们预计公司23-25年实现收入31/40/64亿元，对应增速分别为24%/29%/58%；预计公司23-25年实现归母净利润1.4/2.8/3.5亿元，对应增速分别为16%/100%/28%，对应EPS分别为0.30/0.61/0.77元，对应PE分别为74x/37x/29x。维持“买入”评级。　　风险提示　　车载定点获取及研发不及预期；疫情反复；工程、家用投影竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券陈伟奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.6亿，根据现价换算的预测PE为61.86。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为28.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，光峰科技（688007）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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