一文了解上市公司之杭可科技

第一部分公司基本息

一、销售端

1-销售收入，收入结构

2015年至2022年第一季度杭可科技的营业收入稳定增长，在2019年至2020年间因公司2021收入实际来自2020年订单，2020年海外市场由于受到疫情影响扩产有限，公司被迫转向国内市场参与竞争，国内订单毛利低于海外，激烈的市场竞争叠加原材料价格上涨因素导致公司2021年净利润水平出现下滑。后续随着海外逐步恢复扩产节奏，国内市场竞争程度缓解，公司盈利水平将持续改善。

其他设备主要为测试设备、上下料机、自动化物流设备等，属于锂电生产后端工序所需的辅助设备。杭可科技为代表的集成能力较强的后段设备厂商， 通过提供“化成分容+智能仓储物流+PACK 自动化”的定制化方案，进一步提升自身 在锂电后段设备的行业竞争力。

2-产品销售量与销售价格

3-订单情况

公告及年报中已知的在手订单情况如下

据最新的公告其称“截至2021年末，公司共有在手订单49.85亿元（含已在2021年度中标但2021年末尚未签署正式合同的5.47亿元）。2020年末，公司共有在手订单23.83亿（合同金额），2021年末在手订单比2020年末增长了109.19%，增幅较大。”

4-客户构成

2018年至2020年前五大客户情况

2021年前五大客户情况

2021年前五名中，除客户C外，其余四家均非2020年前五名客户。其中，客户B和客户D分别为2020年度营业收入的第六名和第七名，保持较好的稳定度。

客户A和客户E为近年来公司开拓的新客户。客户A(亿纬锂能)成立于2001年，其主要业务包括消费电池（包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）和动力电池（包括新能源汽车电池及其电池系统、储能电池）的研发、生产和销售。客户A的锂原电池产销规模多年来稳居国内第一，动力电池装机量同样排名前十。近年来客户A的产能扩建速度加快，规模快速提升，因此向公司采购锂离子电池生产线后处理系统。

客户E成立于2006年，主要从事锂离子圆柱电池及相关配套产品的研发生产、制造、销售的企业。客户E深耕电动工具用高倍率锂电池细分领域多年，产品在高倍率锂离子电池的多方面具有较强的优势。其在碱电池领域，客户E产销量在国内市场均排名第五，而在高倍率锂离子电池领域，客户E则处于第一梯队。近年来，客户E扩张加码，由于新建生产线的需求与公司开展合作，采购锂离子电池生产线后处理系统。

5-渠道分布

公司全部采用直销且以销定产的销售模式进行销售，具体介绍如下

（1）销售方式

公司主要向客户销售锂离子电池充放电设备等后处理系统设备，该等产品专用性强，主要用于满足客户自身锂离子电池的生产需求，系非标设备，一般为客户根据自身生产需要向公司定制。如存在融资租赁等情况，则签署三方协议。

公司一般直接与客户签订销售合同，根据合同的要求进行开发设计、采购原材料并生产产品，在合同约定期限内将产品生产完毕，并发送至客户处并派人

员进行安装、调试并保障客户试运行，试运行期满客户对产品进行验收。

（2）销售结算方式

发行人主要采用“首付款-发货款-验收款-质保金”的销售结算模式，具体情况如下图所示

“首付款”在销售合同签订后收取，一般收取合同金额的30%，收到款后发行人开始开发设计并组织生产；“发货款”在产品完工，发货前收取，一般收取合同金额的30%（累计收款60%左右），发行人在收到发货款后发货；“验收款”在产品交付客户处并安装调试完成，客户验收通过后收取，一般收取合同金额的30%（累计收款90%左右）；“质保金”一般为合同金额的10%，质保期一般为1年，自验收合格后开始计算，质保期满后支付。

除上述一般模式外，公司根据客户的订单规模、合作程度、商业用和结算需求，以及双方商业谈判的情况，会有些不同的约定，比如有的只分三期或两期收款，每期付款的金额比例及时间也会有差异。

公司报告期各期末预收账款均系收到销售产品最终验收合格前各阶段款项，与销售结算政策相匹配。随着公司业务的扩张，公司预收账款也呈现逐年增

长的变动趋势，与公司实际经营情况相符。

（3）“以销定产”销售模式下的具体安排，如销售网络、渠道、人员、费用

通常由于各家锂离子电池生产厂家的生产工艺不同，后处理设备的要求也有差异，后处理设备厂家一般根据客户的订单进行研究、开发及生产。因此，后处理设备生产商基本采用以销定产的经营模式。

发行人主要向客户销售锂离子电池充放电设备等后处理系统设备，该等产品专用性强，主要用于满足客户自身锂离子电池的生产需求，系非标设备，一般为客户根据自身生产需要向公司定制。发行人一般直接与客户签订销售合同，根据合同的要求进行开发设计、采购原材料并生产产品，在合同约定期限内将产品生产完毕，并发送至客户处并派人员进行安装、调试并保障客户试运行，试运行期满客户对产品进行验收。

由于后处理行业的特点，传统意义的销售网络并不适用于公司的发展需要，发行人主要通过一对一的技术交流，通过过往项目的技术、交付等口碑积累，进行客户开拓和维护

6-市场区域

杭可科技的产品内销及外销同时进行，但因2021年国外疫情的影响国外的订单大幅缩水因此国内订单比重上升。

其国内外毛利率如下

7-应收账款与资产，销售占比

2018 年末应收账款占比逐渐上升，主要原因系随着下游国内客户规模的不断扩张，客户的资金状况 逐渐紧张，验收款回款效率有放缓迹象，导致应收账款占比上升较快。

8-应收账款回款情况（账龄情况）

杭可科技的应收账款主要在3年以内。

二、生产端

1-生产成本结构

因2021年订单数量的增加，设备制造的成本绝对值大幅上升。其中充放电设备成本弹性较大，增量明显。配件成本有变化但绝对值总量相对较小，变化不明显。成本结构中材料费用的比重最高。

2-固定资产和在建工程投入，二者之和同资产的占比

固定资产稳步上升。在建工程量在2019年因为国外订单的大幅缩水而缩减，2020及2021市场稳定订单增多后逐步上升。

3-无形资产投入

2020年和2021年无形资产分别在0.9和1.3亿以上，主要为土地使用权及软件。

4-存货结构与投入，同资产的占比

2021随着业务的快速展开，订单增多，在产品数量大幅提升3亿多。

5-每年机器设备，厂房，原材料投入

2020年重要在建工程有

2021年重要在建工程有

6-产能基地分布

面对行业井喷式发展和饱满的设备需求，公司一方面将持续推进制造的精益化、智能化和 息化，加大自动化设备的应用，实现机器换人和黑灯生产，着力提高产能利用率；另一方面，积 极筹划新建生产基地以缓解产能压力，并为后续发展做好前期准备。在降低成本方面，从研发、 生产、销售和服务各个环节入手，继续推动通用化、模块化、平台化设计，加强流程控制，避免 重复开发和返工等，同时通过规模化生产，降低单位成本。

公司稳步推进首次公开发行股票募集资金投资项目建设， “锂离子电池智能生产线制造扩建 项目”已投资完成，累计投入募投资金 37,618.13 万元，该项目现已全部投入使用，产能已基本 释放。“研发中心项目”在 2022 年一季度结项，为公司的技术研发提供更加完善的环境和设施。 2020 年开始投资建设的“前沿能源电池装备技术研发及配套部件加工线扩产项目”加速推进，目 前已部分投入使用。 2021 年投资建设的“锂离子电池充放电设备智能制造建设项目”已于 2021 年三季度开始建设，通过兴建厂房，引进更先进的自动化生产线，进一步提升公司的产能规模和生产智能化水平。通过上述项目的使用和建设推进，将提高公司的产能规模和生产效率，为应对 市场的快速发展和客户大规模下单提供基本保障，同时也能使公司继续保持自制化程度高的独特 优势，巩固和提升公司的市场地位，增强公司的竞争力。

7-每年产量与产能利用率

注根据行业惯例，发行人的产品从发货到验收完毕一般需要一年左右时间，销售对比 生产具有明显的滞后性，因此此处统计生产入库量和发货出库量更具有可比性。

产能利用率=②/①×100%；

出库量/入库量=③/②× 100%。

由前述对充放电机的介绍，通道是充放电机最小的工作单位，但在充放电 机的生产制造时，单元（在日韩等国，单元被称为“BOX”）才是生产制造的最小单位。一个“单元”由一定数量的通道组合而成，包含一套机构部（负责电 池与控制部连接/断开自动机械装置）和控制部（对充放电过程进行管理、控制、 检测的装置），工作时为若干个电芯同时进行充电或放电。报告期内，公司每年 生产的单元数量情况如下

由上表可见， 2017 年-2018 年，公司生产的单元数量略有上升，由于客户 工艺的要求的提升（锂离子电芯尺寸增加、对机构部要求提升、电芯电容量要求 提升等），平均每个单元包含的通道数量有所下降，从而导致 2018 年按通道数 量统计的产量及产能利用率下降。

另一方面，单元（BOX）的内部组成结构基本相似，几何尺寸差异也较小 （高温加压化成系统除外），虽然不同订单的产品单元包含不同的通道数，但在 零配件的加工生产、产品组装调试过程中，生产一个单元耗费的工时、设备用时 及场地面积等资源也相差不大。

综上， 2018 年公司产量及产能利用率，实际上并未下降。

三、研发端

公司一直坚持以技术创新为核心竞争力的 理念，自设立以来一直致力于锂离子电池后处理相关的技术积累和开发。 2020 年公 司研发费用支出首次破亿，研发费用率达 6.94%。根据公司 2021 年年报， 2021 年内 公司持续加大对新产品新技术的研发投入，研发费用同比增长 26.75%。同时，公司 注重研发团队的培养，研发团队规模持续扩张。2021 年公司研发人员增长至 881 人， 占员工总数的比重高达 25.73%。 重视研发，核心技术不断突破。公司研发规模不断增加，研发人员占比超过三成。公司自主研发电池生产数据集中管理技术，在充放电化成具有深厚的技术沉淀，多项技术行业领先。

1-研发人员占比

从研发人员来看，杭可科技的研发人员占比以达到同业领先水平。

2-研发支出的结构（资本化和费用化）以及二者同与营收占比

杭可科技无资本化的研发费用。

四、利润端

1-净利润与每股收益

2020年1月22日，公司首次公开发行中网下配售账户的2,574,028股限售股上市流通，该部分限售股占当日公司总股本的0.642%，锁定期为自公司股票上市之日起6个月。详见公司2020年1月15日刊登在上海证券交易所网站（）的《浙江杭可科技股份有限公司首次公开发行网下配售股上市流通公告》（2020-001）。

2020年7月22日，公司部分首次公开发行前已发行股份，共计69,223,199股上市流通，该部分限售股占当日公司总股本的17.2627%，锁定期为自公司股票上市之日起12个月。详见公司2020年7月13日刊登在上海证券交易所网站（）的《浙江杭可科技股份有限公司首次公开发行部分限售股上市流通公告》（2020-024）。2021年6月3日，公司2020年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期的股份登记手续完成，股票归属数量169.5万股，并于2021年6月9日上市流通。详见公司2021年6月5日刊登在上海证券交易所网站（）的《浙江杭可科技股份有限公司2020年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市的公告》（2021-023）。

2021年7月22日，公司首次公开发行战略配售股限售期满上市流通，该部分限售股数量为1,640,000股，占当日公司总股本的0.4073%，锁定期为自公司股票上市之日起24个月。详见公司2021年7月14日刊登在上海证券交易所网站（）的《浙江杭可科技股份有限公司首次公开发行战略配售股上市流通公告》（2021-026）。

2021年10月14日，公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期的股份登记手续完成，股票归属数量39.5万股，并于2021年10月20日上市流通。详见公司2021年10月16日刊登在上海证券交易所网站（）的《浙江杭可科技股份有限公司2020年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期归属结果暨股份上市的公告》（2021-044）。

2-毛利润构成及最大业务的毛利润占比

其他设备主要为测试设备、上下料机、自动化物流设备 等，属于锂电生产后端工序所需的辅助设备。杭可科技为代表的集成能力较强的后段设备厂商， 通过提供“化成分容+智能仓储物流+PACK 自动化”的定制化方案，进一步提升自身 在锂电后段设备的行业竞争力。

3-分业务产品毛利率

充放电设备层面，2016-2020 年公司盈利水平相对稳定，其毛利率基本稳定在 45%-50%之间，高于制造业平均水平。主要原因为锂电设备属于非标定制化产品，且公司零部件自制率高，因此产品附加值相对较高。此外，公司在 PCBA、机加工等工序均为自主生产加工，进一步降低公司综合生产成本。 2021 年公司毛利率下滑至 30.30%，利润率水平出现下滑的主要原因为公司订单结构的改变，受疫情影响公司海外高毛利订单大幅减少。

4-毛利率与净利率

2021年大幅变动同上文公司订单结构的改变，受疫情影响公司海外高毛利订单大幅减少。

5-期间费用结构及期间费用率

从整体费用率水平来看，公司 2021 年期间费用 率为 17.04%，管理费用率和销售费用率水平均呈现出下降趋势，产能扩张带来的人 工费用增加并未影响公司利润水平，整体来看公司成本费用管控效果较好。

从绝对值水平来看，期间费用规模扩大。公司目前正处于扩张期，因此费用规模不断扩大，其中管理费用占比最高。费用规模的提升带动费用率呈增长态势，销售及财务费用率整体保持稳定，2019年后管理费用率不断提高，2021Q1达到20.46%，主要原因是执行股权激励对应的股份支出。

。

6-投资收益等其他项目（政府补助）占利润比例

2020年和2021年，杭可科技的投资收益主要是来源于理财产品的投资收益。金额在2021年最高，为816.62万占总利润约3%。

7-净资产收益率

2019年由于IPO成功，净资产从23.07亿增加到38.27亿，而净利润无太大增长导致净资产收益率快速下降。

2020年至2021年，公司大幅增加的资产主要为测试设备、上下料机、自动化物流设备等，属于锂电生产后端工序所需的辅助设备，净资产从38.75亿增长至57.66亿。同时市场遭遇波动导致利润不及预期从原先的3.71亿下降至2.35亿，使得资产迅速下降。

8-重大的资产减值损失

公司 2019 年净利率下滑主要是资产减值损失和用减值损失 导致的。 2019 年受新能源汽车补贴退坡影响，锂电设备行业计提的 减值损失明显增加，导致净利率下滑。例如， 2019、 2020 年赢合科 技两项损失分别为-1.24 亿元、 -1.74 亿元，导致净利率较 2018 年分 别下滑 4.62%、 7.76%。先导智能 2019、 2020 年两项损失分别为 -1.74 亿元、 -2.71 亿元，导致净利率较 2018 年分别下滑 2.75%、 5.99%。 2019 年杭可科技两项损失为-1.79 亿元，导致净利率较 2018 年下降 3.62 个百分点。从三费率来看，先导智能、赢合科技和杭可 科技走势基本一致，处于 9%-13%的水平。

五、其他财务数据

1-资产负债率

2019年IPO成功，大概改善了资产负债情况。

2021年因海外市场波动，同时内部测试设备、上下料机、自动化物流设备的增加，负债率提升。

2-有息负债规模，结构与占比

杭可科技有息负债规模较小

3-现金规模，以及同流动负债的占比

2019年IPO以后在手资金较多，2021年市场波动且其他设备扩展过程中现金规模减小。

4-现金流入结构经营、融资、投资

5-现金流出结构经营、融资、投资

其他部分见公 众 号。（第二部分公司业务理解；第三部分公司主要股东与管理层；第四部分公司经营发展史）