容百科技---锂电行业的大自然搬运工

我今天试试这个长文。随笔写了一下药明，顺道写写容百好了。先立一个flag，我个人认为A股未来2-3年的值得重点关注的行业，创新药、芯片、光伏、锂电。

好了，容百，大自然的搬运工，把碳酸锂搬运成前驱体和正极材料。目前重点是三元正极材料，钠正极也有储备。媒体说宁德上钠电池了吧，可以问问正极是不是天上掉下来的，或者哪个题材股作为主供的。

为啥是大自然的搬运工。首先吧，这正极材料真的是辛苦钱，去年三季度遭意外，足以说明。我们就说锂电池，东吴证券在counter境外某头部看空研报的时候说过，电池进步靠物理结构或者化学材料。目前看来物理结构靠的是电池厂，CTB、CTR，我造一个词CTX。刀片、麒麟，包括无极耳，这些都是从不同方面进行优化创新、提升固定体积内部署电芯的密度、同时保证散热等必要工作性能。

化学性质，从以前的铅酸、到磷酸铁锂和三元，再从三元622到811到NI90、NI95，这些是化学性质。目前从我自己的拆分，正极材料是关键。固态电池下次说，但固态正极基本不变，主要是电解液和负极（金属锂）。容百的商业模式应该是做三元以后的所有正极的供应。我看下来的感觉，有点像电池厂正极领域的CDMO！所以我说他是大自然的搬运工，碳酸锂到正极材料（前驱体他还是在外购，买谁的你们猜，自己在建产能）。

总体来说，容百的位置，既关键，电池厂又看不上。一万吨才小两亿的利润，宁德那小2000亿的压账，赚的财务费用都不止！但是呢，你没正极材料造一个电池试试。作为一体化及固态电池先驱的赣锋锂业，目前重点也是放在电解液（汤变稀饭，再变比较浓稠的粥）以及负极金属锂。正极我目前未发现过多的迭代及自建（这个请各位指正）。

国际市场，目前貌似偏爱三元，我也没太搞懂。可能有一定路径依赖或者历史原因。韩国电池厂三巨头今年市占率提升比较明显。挺巧，容百副董事长韩国籍。当升应该没。韩国产能今年也投产了。

所以容百的优势，没有十个八个哈！1. 赛道长期卡位，电化学，正极目前绕不开。2. 对应第一点技术要求，跑量业务，业内电池厂兴趣都不大，转行的呢？ 3. 商业杠杆，200多亿市值，下游支撑的可都是几千亿甚至万亿公司。行业好的时候，股价弹性会不错。

再说说对标。长远锂科，一季度营收下降99%。一季度是淡季，而且某大厂今年搞事情，所以出货都不多。容百一季报出来还不错，券商都祝贺了。但是说明问题，一二线的差距。就像通威硅料，现金成本砸死几乎所有人。这就是效率，这就是专业。