容百科技-688005-2022年Q1业绩预告点评出货同比大增，量利双升符合市场预期

　公司预告2022年Q1归母净利润2.8-3.0亿元，同比增长134%-151%，符合市场预期。公司预计2022年第一季度归母净利润2.8-3亿元，同比增长134%-151%，环比下滑17%-23%；扣非归母净利润2.83-3.03亿元，同比增长215%-237%。公司产能加速释放，产能利用率保持在较高水平，符合市场预期。

  公司2022年Q1出货1.8万吨，同增110%+，全年出货我们预计同比高增180%+。公司2022年Q1出货我们预计约1.8万吨，环比微增5%左右，同比翻番以上。盈利方面，我们预计公司2022年Q1单吨净利约1.5-1.6万元/吨，随着公司库存收益消耗完毕，单吨净利回归至正常水平，较2021年Q4环降20%左右，且公司前驱体自供比例提升至30%+，单吨净利较2021年Q1的1.1万/吨左右明显提升。公司扩产迅速，随着产能顺利释放，我们预计公司2022年Q2排产环比进一步增长，全年出货我们预计15万吨，同比高增180%+，连续两年翻番增长，随着公司一体化比例提升叠加规模效应降本，我们预计全年单吨净利维持1.3-1.5万元/吨左右，同比基本持平。

  高镍为行业进步大方向，公司2022年订单确定性高，高镍龙头地位稳固。高镍电池性能大幅提升、成本下降空间大，为行业大势所趋，份额将持续提升，2022年H1有望随着4680电池等量产渗透率加速。公司为高镍正极龙头，2021年年底产能12万吨，公司预计2022年年底产能将超25万吨，2025年公司将扩大高镍正极产能至60万吨以上规模，产能规划庞大。公司为宁德高镍主供，我们预计2022年公司有望配套宁德时代9-10万吨高镍三元正极；同时公司与孚能签订2022年3万吨高镍正极供货协议，蜂巢能源、蔚来、卫蓝等也相继签订战略合作协议，与SKon、SDI、Northvolt等开展合作。公司2022年订单确定性较高，我们预计公司2022年出货有望达15万吨，同比+180%，连续2年持续高增。

  盈利预测与投资评级下游需求旺盛，我们预计公司2022-2024年归母净利润20.04/30.38/42.56亿元，同增120%/52%/40%，对应PE29/19/13x，给予2022年45xPE，目标价201.1元，维持“买入”评级。

  风险提示电动车销量不及预期，竞争加剧。