研报容百科技-688005-高镍龙头地位稳固，业绩高增长有望持续-220316【27页】

核心观点

公司受益于新能源汽车快速增长，高镍三元材料销量快速增长，技术水平不断提升；上市后资金情况改善，逐步落地新增产能应对下游客户需求，盈利能力逐步改善；首次覆盖给予增持评级。

支撑评级的要点快速成长为高镍三元材料龙头企业公司是三元材料龙头企业，于2019年7月在上交所科创板上市。

公司受益于新能源汽车销量和动力电池装机量的增长，产品销量快速提升，在三元正极和高镍三元行业市占率一直处于行业第一。

公司先后进行四期股权激励，彰显公司对于未来的发展心，也有利于公司吸引和激励核心技术人才，逐步增强核心竞争力。

动力电池需求快速增长，公司有望受益全球和中国的新能源汽车需求保持高速增长，动力电池需求相应提升。

随着新能源汽车对于续航里程和快速充电等性能的要求提高，在能量密度、倍率性能、低温性能等方面具备优势的高镍三元电池有望逐步提升市场份额。

4680圆柱电池的量产有望进一步推动高镍三元材料的应用。

我们预计2022年全球的新能源汽车销量将达到920万辆，对于动力电池需求将达到450GWh，其中三元电池需求量将达到261GWh，对高镍三元材料的需求有望达到22万吨，公司作为龙头企业有望直接受益。

技术水平不断提升，积极布局上游材料公司高镍产品技术在国内处于领先地位，且积极开发Ni90及以上超高镍系列新品，其中Ni90产品在2021年完成初步开发，已经实现小批量供货。

公司积极布局上游前驱体业务，逐步提升前驱体自供比例，有望降低原材料成本。

估值在当前股本下，结合公司近况与行业发展情况，我们预计公司2021-2023年实现每股收益2.03/4.05/6.13元，对应市盈率58.7/29.5/19.5倍；首次覆盖给予增持评级。

评级面临的主要风险原材料价格出现不利波动、新能源汽车产业政策不达预期、新能源汽车产品力不达预期、产业链需求不达预期、疫情影响超预期。

特别提示本文仅供参考，不代表任何投资建议。

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