上海港湾(605598)营收增速放缓 汇兑损益提升业绩

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事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入 5.9亿元，同比增长0.8%，实现归属股东净利润1.4亿元，同比增长106.1%，基本EPS 0.8元。

    Q3营收增速放缓，汇兑损益带来业绩水平提升。公司2022 年前三季度实现营业收入5.9 亿元，同比增长0.8%，实现归属股东净利润1.4 亿元，同比增长106.1%；毛利率42.1%，同比+13.3pp，净利率23.3%，同比+11.9pp；经营活动产生的现金流量净额1.6 亿元，同比多流入1.0 亿元。单三季度看，实现营业收入1.8 亿元，同比-2.7%，实现归母净利润0.3 亿元，同比+48.8%。第三季度营收同比降低，净利润同比上升，主要系（1）去年受到疫情影响，新签订单金额仅有3.9亿元，影响本期营收；（2）海外业务占比高，汇率波动造成汇兑损益减少；（3）部分应收账款坏账收回；（4）成本下降。

    新签订单持续快速增长，未来成长值得期待。22 年上半年公司累计新签项目21个，其中境内项目5个，境外项目16 个，金额合计约 5.2 亿元，截至三季度，公司累计新签订单9亿左右，新签金额持续快速增长，看好明年订单逐步落地，未来成长值得期待。

    攻克软地基处理难题，业绩遍布全球。软地基加固技术是世界性难题，传统方法成本高、污染大，公司“高真空击密法”软地基加固新技术不仅解决了传统方法无法克服的难点，而且具有节省造价30%、缩短工期50%、质量可控和施工环保四大优势。之后经过多年不断的研发和创新，逐步形成了高真空击密系列技术、真空预压系列技术、振冲密实系列技术等技术体系，拥有8 项国际专利、36 项境内专利（其中发明专利15 项）。2002 年之后，公司凭借充足的技术储备、系统的设计能力、丰富的项目经验，经过二十多年的发展，完成境内外大中型岩土工程项目100 余个，包括新加坡樟宜机场、印尼雅加达国际机场、南海岛礁构筑岛屿工程、迪拜棕榈岛等，业绩遍布全球15 个国家，已成长为一家跨国经营的专业岩土工程综合服务提供商。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.5亿元、1.9亿元、2.1 亿元，对应PE 分别为27、21、19 倍。上海港湾主要从事软土地基业务，其加固技术在全球具有垄断地位，随着新签项目逐步落地，看好全年业绩表现，维持“买入”评级。

    风险提示境外经济环境变化风险、汇率变动风险、疫情反复风险、基建投资不及预期风险。

来源[西南证券股份有限公司 颜阳春]   日期2022-10-30