5月31日研报精选1、华兴源创（688001）

5月31日研报精选

1、华兴源创（688001）①光大证券刘凯看好公司已获大客户MR眼镜订单，抢先布局MR眼镜蓝海市场，公司LED检测设备已经切入三星、夏普、LG、京东方、JDI等头部厂商，并成功进入苹果供应商体系持续供应可穿戴电子产品的检测及组装设备；②公司在电动车T客户车身域控制器模块检测设备顺利放量，同时在 ADAS 传感器领域积极布局，此外在动力电池测试领域，公司参与电池模组和电池 PACK 段的测试相关设备；③公司半导体检测业务迎来突破，相关测试解决方案已被歌尔电子等SIP（先进封装）厂商认可进入大规模采购，有望充分受益半导体后道测试设备的国产化趋势；④刘凯预计公司2022-2024年的归母净利润为4.26/5.36/6.66亿元，同比增长35.73%/25.70%/24.27%，对应PE为31/25/20倍；⑤风险提示市场竞争加剧的风险，新市场开拓不及预期等。

2、新能源下半场（天合光能、天奈科技）①中建投证券朱玥认为2年新能源超级周期进入下半场，接下来随着产能投放，中游各环节将开始“重新切蛋糕”的过程，投资需要聚焦供给侧；②光伏盈利能力有望提升的环节包括光伏玻璃、支架、石英、银浆、焊带、电池、组件，电动车包括隔膜、正极、负极等；③另外一条行业投资思路为聚焦技术驱动下的渗透率提升，电动车领域的正极高镍、锰铁锂、LiFSI、固态电池、碳纳米管，光伏领域的新一代电池组件技术等；④风险提示竞争格局恶化。

3、消费电子（长盈精密、国光电器、水晶光电）①苹果6月6号召开WWDC开发者大会，叠加PSVR及Meta等品牌计划在下半年发布VR新品，ARVR市场关注度提升，助力消费电子板块反弹；②申万宏源研究朱型檑认为VR/AR市场空间可对标智能手机级别，预计出货量有望在2025年首达1亿台，当前VR需求增加，AR在B端已有进展，软硬正循环，奇点已至；③一季度终端需求受到疫情影响，但是立讯、歌尔等龙头公司仍然在一季度实现了超预期的表现，国盛证券郑震湘认为当前行业处于估值底部，电子长期成长及估值锚核心在于创新，建议关注消费电子领域的创新赛道；④风险因素VR/AR技术进展不及预期、下游需求不及预期。

3、德昌股份（605555）①公司是国内吸尘器ODM/OEM代工龙头，产品主销美国、欧洲市场，国盛证券鞠兴海认为短期在关税豁免+人民币贬值下，家电代工业务司有望兑现盈利修复；②长期看“客户+业务”多元化拓展顺利，公司已经与EPS系统一级供应商龙头舍弗勒、采埃孚、耐世特等合作开发多款型号电机，同时加紧与上汽、奇瑞、长城、长安、比亚迪等整车企业的对接，成功实现了13个型号项目的定点，有望充分享受行业β；③鞠兴海看好公司核心竞争力在于客户资源和垂直一体化供应链，短期利润弹性充足，长期第二增长曲线明显，预计2022~24年归母净利润为4.31/5.64/7.43亿元，同增43.5%/30.9%/31.7%，给予2022年25倍PE，对应合理估值为40.54元/股；④风险因素下游景气度回落风险、新业务拓展不及预期风险。 德昌股份是国内吸尘器ODM/OEM代工龙头，本栏目最早在去年12月10日《公司有个300万台汽车电机的大项目，且已同部分车企达成合作，有望进入快速增长期》一文中引用中泰证券邓欣的观点，公司核心看点为家电代工业务盈利修复及新切入汽车EPS电机业务。

4、汉钟精机（002158）精要

①真空泵可用于光伏、锂电、半导体、医药化工等行业，光伏领域中主要应用于拉晶过程和电池片制程环节，随着HJT和TOPCon预期成为未来扩产主力，有望带来新一波真空泵需求；

②国证券吴双看好公司光伏真空泵市占率超过70%，产品毛利率40%+，下游客户覆盖隆基股份、晶盛机电、捷佳伟创等，保守预计光伏真空泵2022/2025市场规模约12-18亿元；

③公司半导体真空泵产品切入联电、日月光、力积电等大厂，并成功通过大陆半导体企业的验证，实现小批量供货，目前中国厂商在半导体真空泵领域市占率低于5%，公司产品放量可期，2022年全球市场规模约279亿元；

④吴双预计公司2022-24年归母净利润为5.94/7.22/8.69亿元，同比增长22.0%/21.5%/20.3%，对应PE为14.6/12.0/10.0倍；

⑤风险提示真空泵业务不及预期、疫情反复等。

5、油运（中远海能、招商轮船、招商南油）精要

①船厂产能扩张能力有限，2023年成品油轮运力开始负增长，原油轮运力或与2024年起负增长，OPEC预测2045年油品需求见顶，船达峰先于碳达峰到来，油运供需缺口大；

②俄乌冲突导致的运距拉升对总需求的影响为10-30%，终端需求影响为1-3%，原油成品油库存历史低位，要OPEC不会因为终端需求弱放弃增产计划，不会直接影响油轮需求；

③申万宏源闫海认为，本轮周期的强度及持续性有望超过2008年，超预期级别有望对标1960-1973年；

④风险提示安全事故、俄乌冲突缓解导致运距没有拉长等。