达证券给予东鹏饮料买入评级

达证券股份有限公司马铮近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《业绩高增长，态势可持续》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为153.65元。

　　东鹏饮料(605499)　　事件东鹏饮料公布2022年三季报。10月27日，东鹏饮料公布2022年三季报，公司Q1-3实现营业收入66.44亿元，同比+19.50%；归母净利润11.66亿元，同比+17.01%；扣非归母净利润10.64亿元，同比+10.21%。公司Q3实现营业收入23.53亿元，同比+25.30%；归母净利润4.11亿元，同比+28.32%；扣非归母净利润3.50亿元，同比+14.40%。　　点评　　营收高速增长，本埠、外埠及线上多轮驱动。收入端看，公司Q3实现营业收入23.53亿元，同比+25.30%，增长态势迅猛。分区域看，本埠外埠及线上共同驱动公司营收增长。22Q3，广东地区录得10.24亿元收入，同比+13.8%，同时环比+18.7%，同比环比均显著提升。广东省外区域继续维持高增速，其中华中/广西/西南/华北同比增速超过平均，分别达45.8%/29.8%/58.3%/104.0%；华东/直营同比增速分别达17.5%/15.8%。公司线上销售同样表现出色，同比增速达35.4%。　　毛利率继续承压，但净利润率保持稳健。公司Q3毛利率为40.1%，同比-3.45pct，环比-2.19pct，系Q3主要原材料聚酯切片和白砂糖采购价较上半年分别上涨8.56%和2.52%所致。但另一方面，公司整体费用率控制得当，各项费用率较Q2均保持稳定，同时在4743万政府补助和4437万金融资产公允价值变动收益/处置金融投资所产生的投资收益的补充下，净利润率维持在17.5%，同比+0.41pct，环比-0.48pct。　　10月增速更高，淡季有望不淡。受制于天气降温，四季度是传统的饮料消费淡季，公司四季度营收一般低于二三季度。但根据公司公告，今年10月，公司产品动销同比去年同期有大幅度增长，动销超前三季度增速。成本方面，由于10月份聚酯切片和白砂糖的采购成本环比有所下降，公司毛利率有所提升。因此，今年四季度情况有望更加乐观。　　盈利预测与投资评级需求复苏，成本回落，我们持续推荐。三季度大众品行业整体复苏偏慢，但公司依靠东鹏特饮的刚需属性及全国化战略的拓展斩获佳绩。10月份，公司表现持续突破预期，我们认为公司在当前消费分级的趋势下潜力较大。我们预计公司2022-2024年EPS为3.80/4.32/5.29元，分别对应2022-2024年42X、36X和30XPE，维持对公司的“买入”评级。　　风险因素原材料价格反弹，疫情反复影响需求恢复。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.01亿，根据现价换算的预测PE为43.9。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级24家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为178.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东鹏饮料（605499）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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