达证券给予德方纳米买入评级

达证券股份有限公司张鹏,武浩近期对德方纳米进行研究并发布了研究报告《Q3业绩符合预期，产能建设稳步推进》，本报告对德方纳米给出买入评级，当前股价为258.01元。

　　德方纳米(300769)　　公司发布 2022 年三季报， 前三季度实现营业收入 144.2 亿元，同比增加 519.8%；归母净利润为 18.3 亿元，同比增加 628.2%；扣非后归母利润为 17.8 亿元，同比增加 681.0%。　　公司 Q3 盈利符合预期。 三季度实现收入 68.59 亿元， 环比增加 63.98%；归母净利润为 5.48 亿元， 环比增加 5.66%；扣非后归母利润为 5.21 亿元， 环比增加 3.92%。 Q3 毛利率 16.11%，环比-6.08pct，净利率 8.16%，环比-3.9pct。 我们测算 Q3 出货约 5.3 万吨，吨净利 1 万元/吨左右，环比-26%。　　曲靖生产项目再加码，产能建设稳步推进。 公司现有磷酸铁锂产能 26.5万吨/年，其中佛山德方现有产能 3 万吨/年，曲靖德方现有产能 10.5 万吨/年，曲靖麟铁现有产能 2 万吨/年，德枋亿纬现有产能 11 万吨/年。公司预计到 2025 年底，磷酸铁锂产能达到 34.5 万吨/年，磷酸锰铁锂产能达到 44 万吨/年，补锂剂产能达到 2.5 万吨/年。 2022 年以来，公司开工率相对保持在满产状态，产能建设稳步持续推进。　　研发技术优势明显，液相法助推磷酸锰铁锂产业化。 公司始终重视研发和技术，专注于锂离子电池材料核心技术的创新研究， Q3 公司研发投入 1.42 亿元，环比增长 50.21%。 公司独家首创液相法，运用“涅甲界面改性技术”和“离子超导技术”等核心技术，有效解决了磷酸锰铁锂导电性能与倍率性能差的难题， 推动磷酸锰铁锂产业化进程加速， 9 月公司 11 万吨新型磷酸盐系正极材料已投产。　　 盈利预测与投资评级 我们预计公司 2022-2024 年实现营收 246.25、277.65、 349.46 亿元，归母净利润分别为 22.77、 28.63、 36.03 亿元，同比增长 184%、 26%、 26%。截止 2022 年 12 月 27 日市值对应 22、23 年 PE 估值分别是 21、 17 倍，维持“买入”评级。　　风险因素 新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈传红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.74%，其预测2022年度归属净利润为盈利23.52亿，根据现价换算的预测PE为19.06。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为497.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，德方纳米（300769）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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