国盛证券给予博迁新材买入评级

国盛证券有限责任公司王琪,马越近期对博迁新材进行研究并发布了研究报告《Q2盈利能力逆势改善，下半年业绩环比可期》，本报告对博迁新材给出买入评级，当前股价为61.49元。

　　博迁新材(605376)　　事件8月18日，公司披露2022年半年报，2022年H1实现营收4.95亿元，同增8%，归母净利1.01亿元，同减9%；单季度看，2022Q2营收2.42亿元，环减4.35%，同减6.53%，归母净利0.58亿，环增34.88%，同减1.09%。尽管面临原材料价格上涨、疫情多点散发、消费电子市场疲软等不利因素，但公司通过节能降耗、降本增效、优化工艺及调整产品定价模式等一系列措施，Q2盈利能力逆势改善，Q1/Q2毛利率32%/38%，Q1/Q2净利率17%/24%。　　二季度业绩短期承压主因疫情影响、原材料价格上涨和手机需求疲软，预计下半年业绩将环比改善。（1）量价利根据我们测算，Q1/Q2出货量预计520/420吨，吨售价49/58万元/吨，吨净利9/14万元/吨；预计下半年出货量1000吨，全年出货量约2000吨左右，2022年归母净利2.4亿元。（2）Q2面临疫情影响、原材料价格上涨和手机需求疲软的多重压力2022Q2全球手机出货量2.86亿部，同环比-8.68%/-8.95%；2022Q2镍均价21.95万元/吨，同环比+69.14%/+14.03%。随着全国常态化防疫稳步推进，生产经营有序恢复，下半年也将迎来手机传统消费旺季，6月国内手机出货量2802万部，环比+35%，出现显著改善，预计下半年业绩将有环比改善。　　加大研发投入，银包铜粉与纳米硅粉将为公司后续发展提供长足动力。2022年H1研发投入0.3亿元，同比+55.37%。公司新建一条银包铜粉中试产线，持续推进产品稳定性测试，深入挖掘规模化生产降本增效潜力，为后续银包铜粉规模化量产提供有效技术支撑；锂电池负极材料用纳米硅粉领域,通过对生产过程持续的工艺优化，硅粉单产效率得以有效提升。　　投资建议我们预计公司2022~2024年营收分别为12.7、14.6、17.0亿元，实现归母净利润2.40亿元、3.21亿元、3.82亿元，对应当前价位下PE水平分别70.6、52.8、44.3X，公司作为全球领先电子专用高端金属粉体制造商，短期有望受益于下游需求回暖出货量环比改善且通过多项举措盈利能力逐步提升，长期看好PVD制粉工艺全球领先且拓展空间广阔，新增产能逐步放量，持续给予“买入”评级。　　风险提示原材料价格波动风险，下游客户集中度较高风险，汇率波动风险，宏观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨诚笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.22亿，根据现价换算的预测PE为52.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为72.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博迁新材（605376）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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