射频芯片取代传统硅片业务，从中报来看，立昂微还需要继续努力

今天还是应网友的邀请来看一家上市公司，杭州立昂微电子股份有限公司（股票简称立昂微）是2002年3月在杭州经济技术开发区成立的专注于集成电路用半导体材料、半导体功率芯片、集成电路芯片设计、开发、制造、销售的高新技术企业。

立昂微于2020年9月在上海证券交易所主板上市，拥有杭州、宁波、衢州和海宁等经营基地，下辖杭州立昂东芯微电子有限公司和海宁立昂东芯微电子有限公司等六家核心子公司。

2022年上半年，“硅片”和“功率器件”是立昂微分别占比近六成和四成的业务，“射频芯片”的占比还不到2%。

2022年上半年，营收增长了52.2%，净利润增长了140.8%，整体上看，立昂微的发展还是相当不错的，可谓是增产又增收。

分产品来看，三大系列产品均有不同程度的增长，但射频芯片这个未来业务的增长却是最慢的。

分地区来看，内销的增长也快于外销，导致2021年超过10%的外销业务重新回到8.7%，可以说，其产品的国际竞争力是比较一般的。当然话也不能说绝对了，或许他们主要的客户都在国内，另外其外销的毛利率原本和国内基本持平，但2022年上半年剧烈下降，或许市场的变化让这块业务变得没有太大的吸引力了。

由于其上市的时间比较短，部分半年的数据不齐，2022年上半年，立昂微的毛利率继续上升，已经接近50%了。营收和毛利率的上升，其毛利暴增，净利润翻了一倍多。但是，这种情况下净资产收益率同比却是下降的，原因只有一个，净资产变多了，分母变大了。

主产品“硅片”的毛利率略有下降，主要是第二大产品"功率器件“的毛利率上升明显，暴增15.1个百分点，达到了58.9%；而其主力宣传的射频芯片产品的毛利率从-72%下降至77.2%。对于这种科技产品来说，前期的亏损是不可避免的，只是何时能把成本降低至可以正常销售的水平，是对企业的一种考验，谁也不能长期持续失血。好在立昂微其他的两大业务还比较赚钱，这点亏损，现在看来根本不算个事儿。

既有毛利率上升带来的营业成本占营收比下降的影响，也有营收增长后，期间费用占营收比下降的规模效应影响，2022年上半年，总成本占营收比下降了12个百分点，其盈利能力进一步增强，可谓是春风得意。

在营收增长50%以上的情况下，两年的期间费用金额基本持平，甚至2022年上半年还略低一些。这是比较少见的，虽然有财务费用大幅下降的影响抵销掉研发费用的上升，但仍然是我分析过的数百家公司中比极少见到的。

从现金流量表现来看，以前半年经营活动的净现金流都未超过1亿元，2022年上半年猛增至7.2亿元，这个表现要逆天。每一期都在较大的投资需求，特别是近两年投资相当猛，这些投资的未来的表现，就是立昂微能否取得进一步大发展的关键。

41.6%的资产负债率，1.98的流动比率和1.56的速动比率，其长短期偿债能力都没有问题。

从其资产结构中，我们可以看到三分之二以上的资产是长期资产，一半以上的负债是长期负债，作为科技公司，其资产结构还是明显偏重了。

流动资产中一半以上是现金，质量不错。流动负债中有息负债占比超过一半，但明显小于现金，短期负债的压力并不大。

存货的金额和占当期流动资产比和年初和去年同期比均有明显上升，考虑到其营收的增长，表现还算正常。只是存货上升的幅度快于营收，说明其产能等扩张还是偏快，也可以说是后续增长的基础条件还是有的。

有息负债的增长幅度还是挺大的，特别是长期借款增长很快。新产品或业务在未来取得成功，这些都不是事儿，如果出些问题，那就会带来连锁反应，这是高速成长企业无法避免的问题，不是有一句话叫“成长是一种美丽的疼痛”吗？就是这个理。

和去年同期比，固定资产接近翻倍，在建工程翻了好几倍，高科技企业跟化工企业一样，也搞起了“大基建”，或许这就是行业热点从传统制造业向高端制造业在转移吧。

2022年上半年，立昂微表现不错，但增长集中在原有核心产品的量价齐升上，其未来项目和业务的成功与否，决定了其近几年的业绩表现和未来发展，希望他们能抓住机会，一举成功吧。