李子园前三季度净利下滑20%，甜牛奶价格高、营养低，还要涨价

日前，李子园发布了2022年第三季度报告，收入只有不到1%的增长，而净利润却下滑20%以上，大幅低于机构预期。

数据显示，2022年前三季度，李子园实现营业收入不到10.62亿元，同比增长0.59%；归属于上市公司股东的净利润约为1.55亿元，降幅在20%以上。

对此，开源证券在研报中预计，展望全年，虽有疫情的扰动，但随着全国市场稳步开拓，预计李子园的营收略增。

公开资料显示，李子园自成立以来，一直致力于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，其中甜牛奶乳饮料系列是其畅销20余年的经典产品。

据悉，含乳饮料是以乳或乳制品为原料，加入水及适量辅料经配制或发酵而成的饮料制品，包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、乳酸菌饮料等。

根据目前我国《GB/T 21732-2008含乳饮料》条例规定，含乳饮料还可以称为乳（奶）饮料、乳（奶）饮品，其中配制型含乳饮料和发酵型含乳饮料的蛋白质含量不得低于1%，乳酸菌饮料的蛋白质含量不得低于0.7%。

纯牛奶则是指除生牛乳外不再添加水或者其他任何成分，蛋白质含量不得低于2.9%，营养价值要远高于含乳饮料，且按照我国相关规定，目前我国也只有巴氏低温奶才能对外标注“鲜”牛奶（乳），超高温灭菌奶只能标“纯牛奶/乳”；而要是用奶粉或部分奶粉加工的牛奶或者酸奶，还必须标注“复原乳”等字样。

而主打含乳饮料的李子园产品主要原辅料包括奶粉、生牛乳、白砂糖等，与真正的奶制品比起来，营养价值低。

招股说明书数据显示，2017年至2020年上半年，奶粉及生牛乳占李子园自制产品销售相关主营业务成本比例分别为33.27%、32.67%、33.26%、35.84%，白砂糖成本占比则分别为7.28%、6.06%、5.78%、5.98%，这也意味着李子园产品并非真正意义上的鲜牛奶或纯牛奶，且其中奶粉成分及含糖量并不低。

然而，李子园的价格却并不低。在京东商城上，李子园原味甜牛奶（225毫升*20瓶）的价格为46.9元，算下来，每瓶价格在2.345元。而三元特品纯牛奶（227毫升*16）的价格为36.9元，平均每瓶的价格为2.306元。从单价来看，三元特品纯牛奶更划算。

从营养角度来看，三元特品纯牛奶的蛋白质含量为3.2g/100毫升，钙含量为100毫克/100毫升；而李子园原味甜牛奶的蛋白质含量仅为1g/100毫升，还没有钙含量标识。

对比之后，所有消费者都能得出结论，李子园的甜牛奶在营养上远远不及纯牛奶，但价格却不低，反而更高。

更让消费者感到费解的是，此前，李子园对外透露，基于主要原材料、包材、运输、能源等成本持续上涨，为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经研究决定，对李子园部分甜牛奶乳饮料及风味乳饮料系列的出厂价格进行调整，提价幅度为6%-9%不等，新价格于2022年7月1日开始实施。

乳业分析师宋亮认为，李子园此次提价的结果，让其产品价格跟牛奶接近。因此，消费者更多可能会选择大品牌的牛奶。

海通证券则在研报中表示，李子园此次提价有望对冲部分成本压力，看好公司后续盈利能力能够得到修复。