年报解读|李子园营收增速放缓 新品电解质水正铺货

（杭州，记者 汪斌）讯，4月20日晚间，【李子园(605337)、股吧】（605337.SH）发布上市后首份财报，营收和净利润均实现两位数增长，增速持续放缓。报告期内，李子园实现营收10.88亿元，同比增长11.60%；净利润2.15亿元，同比增长18.12%。

“业绩增速放缓主要因素系去年一季度受疫情拖累，公司营业收入及成本增加主要系产销量增加所致。目前公司新品电解质水在杭州已经开始铺货，预计今年业绩会有新增长。”4月21日早间，公司相关人士回应称。

拉长时间线，2016年-2019年，李子园的营收分别约4.53亿元、6.02亿元、7.87亿元、9.75亿元，同比增速分别为32.87%、30.73%、23.82%。综合来，公司业绩维系了自2016年以来的高增长，但整体增速持续放缓。

分季度，2020年李子园业绩从Q2开始恢复正常水平，单季营收近3亿元，同比接近翻番，进入下半年传统旺季，增长势头持续。就地区而言，报告期内，公司销售占比前三大区域华东地区、华中地区、西南地区，销售占比分别为 56.81%、18.97%、16.38%，其中华东区域超过其他六大片区总和。此外，东北和西北区域销售占比均不足1%。

销售渠道来，李子园销售模式以经销模式为主。2020年公司电商收入4546.31万元，同比增长58.74%，毛利率同比下降16.64%到38.41%，高于华东地区以外线下经销模式毛利率。前述相关人士表示，电商毛利率大幅下降主要跟经营策略有关，去年电商活动较多。

李子园主营甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料，报告期内，公司含乳饮料（即甜牛奶）实现营收10.45亿元，占营收比重达96.90%。值得一提的是，2020年李子园销售费用为1.01亿元，是同期研发费用的10倍以上。