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事件帅丰电器公布2022 年三季报。公司2022 年1~9 月实现收入7.1 亿元,YoY+3.3%;实现业绩1.5 亿元,YoY-17.4%。折算2022Q3 单季度,公司实现收入2.5 亿元,YoY-6.5%;实现业绩0.5 亿元,YoY-19.1%。我们认为,随着未来高端新品推出,公司盈利能力有望修复。
因疫情反复、地产景气影响,Q3 收入下滑2022Q3 消费景气波动对公司销售产生一定影响。根据产业在线,2022Q3 帅丰集成灶销量为6.1 万台,销量市占率为8.0%,同比+0.4pct。分产品结构来看,2022 年1~9 月,帅丰蒸烤一体+蒸烤独立集成灶的销售额占比集成灶收入73%左右,高端产品占比较高。
Q3 净利率下降根据公告,帅丰2022Q3 净利率为19.2%,同比-3.0pct,主要原因为因Q3 营销投入、设备折旧与人工薪酬增加,期间费用率明显提升。2022Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率同比+4.5pct/+1.2pct/+0.1pct。需要一提的是,因原材料价格下降、公司推中高端产品,Q3 帅丰毛利率为46.6%,同比+3.5pct。我们认为,在成本下行阶段,公司Q4 毛利率有望修复。
Q3 经营性现金流同比增加根据公告,帅丰Q3 经营性现金流量净额为0.7 亿元,同比增加0.1 亿元,主要因1)渠道回款良好,Q3 公司销售商品与提供劳务获得的现金同比增加0.5 亿元;2)政府补贴增加、银行承兑保证金减少,Q3 收到其他与经营活动有关的现金同比增加1.1 亿元。
投资建议帅丰电器是国内集成灶优势品牌,产品结构逐步优化,公司也在扩充新品类。我们预计帅丰2022~2023 年EPS 分别为1.16/1.29 元,6个月目标价为19.35 元,对应2023 年15 倍PE,维持买入-A 的投资评级。
风险提示原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
来源[安证券股份有限公司 张立聪/李奕臻] 日期2022-10-31
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周五移动转售概念主力资金净流入5.63亿元 北纬科技、拓维信息涨幅居前
今日电子身份证概念主力资金净流入3574.48万元,任子行、南天信息等股领涨
电子政务概念整体大涨,通达海涨幅20.01%,任子行涨幅19.94%
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帅丰电器(605336)成本下行 Q3毛利率提升
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事件帅丰电器公布2022 年三季报。公司2022 年1~9 月实现收入7.1 亿元,YoY+3.3%;实现业绩1.5 亿元,YoY-17.4%。折算2022Q3 单季度,公司实现收入2.5 亿元,YoY-6.5%;实现业绩0.5 亿元,YoY-19.1%。我们认为,随着未来高端新品推出,公司盈利能力有望修复。
因疫情反复、地产景气影响,Q3 收入下滑2022Q3 消费景气波动对公司销售产生一定影响。根据产业在线,2022Q3 帅丰集成灶销量为6.1 万台,销量市占率为8.0%,同比+0.4pct。分产品结构来看,2022 年1~9 月,帅丰蒸烤一体+蒸烤独立集成灶的销售额占比集成灶收入73%左右,高端产品占比较高。
Q3 净利率下降根据公告,帅丰2022Q3 净利率为19.2%,同比-3.0pct,主要原因为因Q3 营销投入、设备折旧与人工薪酬增加,期间费用率明显提升。2022Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率同比+4.5pct/+1.2pct/+0.1pct。需要一提的是,因原材料价格下降、公司推中高端产品,Q3 帅丰毛利率为46.6%,同比+3.5pct。我们认为,在成本下行阶段,公司Q4 毛利率有望修复。
Q3 经营性现金流同比增加根据公告,帅丰Q3 经营性现金流量净额为0.7 亿元,同比增加0.1 亿元,主要因1)渠道回款良好,Q3 公司销售商品与提供劳务获得的现金同比增加0.5 亿元;2)政府补贴增加、银行承兑保证金减少,Q3 收到其他与经营活动有关的现金同比增加1.1 亿元。
投资建议帅丰电器是国内集成灶优势品牌,产品结构逐步优化,公司也在扩充新品类。我们预计帅丰2022~2023 年EPS 分别为1.16/1.29 元,6个月目标价为19.35 元,对应2023 年15 倍PE,维持买入-A 的投资评级。
风险提示原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化
来源[安证券股份有限公司 张立聪/李奕臻] 日期2022-10-31
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