“宁王”大跌示锂电博弈隐忧，这对标光伏逆变器、胶膜或将率先突围，智能化+电动化成长逻辑下需求显著提升

【风口研报·赛道】“宁王”大跌曝露锂电行业利润博弈隐忧，这个环节对标光伏逆变器、胶膜或将率先突围，智能化+电动化成长逻辑下需求显著提升
2021-12-26 18:00 星期日
《风口研报》今日导读

1、电动车用线束（沪光股份、卡倍亿）

①天风证券潘暕看好在电动化大浪潮下，车用高压线束和高性能数据线束的需求将显著提升，以新能源汽车渗透率为30%估算，高压线束的国内市场在2025将达到202.28亿，全球市场预计为450亿，高速线束市场规模为107.88亿元，全球市场为418.5亿；②沪光股份依托公司在新能源汽车高压线束的提前布局，已向上汽通用K228项目、上汽集团EP22项目批量提供新能源汽车高压线束，同时公司已获得上汽大众MEB平台3款纯电动汽车高压线束定点、北京奔驰在中国高压线束平台MFA定点供应商、理想ONE新能源汽车高压线束定点；③卡倍亿为汽车线束厂商提供汽车线缆配套服务，已先后取得了大众、通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、上汽、广汽、吉利等国际主流汽车整车制造商的产品认证，2020年上市募投资金将继续加码新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆的生产线；④风险提示汽车电动化、智能化渗透率不及预期等。

2、汽车智能化（德赛西威、四维图新、万集科技）

①蔚来ET5和AITO品牌的问界M5陆续发布，从这两大车型的发布来看，安证券夏瀛韬认为智能座舱和智能驾驶系统均成为智能汽车的主要亮点和未来发展趋势；②夏瀛韬认为芯片短缺有望得到缓解，从而拉动汽车产销量的复苏，并且明年将是高级别智能驾驶的量产元年，且由于配套零部件和软件解决方案的需求前置性，增量的软硬件产品将会率先受益于智能化浪潮；③夏瀛韬看好四大主线布局智能汽车领域增量赛道，分别是智能座舱、传感器、域控制器和算法解决方案，重点公司包括德赛西威、四维图新、万集科技等；④风险因素芯片供给恢复不及预期、智能汽车产销量不及预期。
主题一
“宁王”大跌曝露锂电行业利润博弈隐忧，这个环节对标光伏逆变器、胶膜或将率先突围，智能化+电动化成长逻辑下需求显著提升本周五，宁德时代的大跌彻底曝露出市场对于锂电池产业链基本面的担忧。一方面是上游碳酸锂价格不断上涨，另一方面则是中下游大幅扩产，直接导致产业链利润被侵蚀、竞争格局恶化，甚至最终或影响终端新能源车的销量。无独有偶，去年年末至今年上半年的光伏行业同样遭遇上游硅料涨价和中游扩产所带来的问题，但是通过复盘可以发现，不参与产业链利润博弈的逆变器、玻璃、胶膜等环节，率先于整个行业（1-2个月）启动上涨。而这些辅材环节，若对应至汽车行业，可能是随智能化与电动化崛起的零部件领域。天风证券潘暕看好在电动化大浪潮下，车用高压线束和高性能数据线束的需求将显著提升。以新能源汽车渗透率为30%估算，高压线束的国内市场在2025将达到202.28亿，全球市场预计为450亿；高速线束市场规模为107.88亿元，全球市场为418.5亿。目前，国内已涌现一批优质线束、线缆厂商

【线束】沪光股份公司是为数不多进入大众汽车集团等全球知名汽车厂商供应商体系的内资汽车线束企业；

【线缆】卡倍亿公司为汽车线束厂商供货，产品已通过一批国际知名整车制造商的认证，且公司已与一批国际知名汽车线束厂商建立了长期稳定的合作关系。电动化+智能化时代来临，高压线束、高速线缆市场迎来历史性转折（1）高压线束电动化汽车的重要部件，汽车电动化趋势将显著拉动车用高压线束的用量。高压线束将高压系统上各个部件相连，作为高压电源传输的媒介，是电动汽车上动力输出的主要载体，其单车价值量约为2500元。（2）高速线束L2自动驾驶辅助系统普及化趋势明显，伴随着传感器数量的增加和V2X天线数量的提升，在现有技术框架内单车的数据线的用量将会显著提升，L2及其以上功能的汽车单车高速线束价值约为1000元。对零部件制造企业而言，由于整车制造企业的动力平台具有相当的稳定性和较长的生命周期（一般为5-7年），一旦整车制造企业将其选定为零部件供应商，客户壁垒、工艺壁垒就此形成产业护城河。

沪光股份国内优质线束厂商，服务多家海外优质客户公司智能制造水平在汽车线束领域中处于相对领先地位，主要产品包括成套线束、发动机线束及其他线束，涵盖整车客户定制化线束、新能源汽车高压线束等。依托公司在新能源汽车高压线束的提前布局，公司在新能源汽车业务领域逐步取得优势。公司已向上汽通用K228项目、上汽集团EP22项目批量提供新能源汽车高压线束。同时，公司已获得上汽大众MEB平台3款纯电动汽车高压线束定点、北京奔驰在中国高压线束平台MFA定点供应商、理想ONE新能源汽车高压线束定点。

卡倍亿国际汽车线缆标准制定参与者，产品覆盖多家国内主流厂商公司作为汽车供应链中的二级供应商，在取得汽车整车厂商的产品认证后，为汽车线束厂商提供汽车线缆配套服务。目前，公司已先后取得了大众、通用、福特、宝马、戴姆勒-奔驰、本田、丰田、日产、菲亚特-克莱斯勒、沃尔沃、路虎、上汽集团、广汽集团、吉利控股等国际主流汽车整车制造商的产品认证。公司2020年上市募投资金主要用于在上海新建专业的新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆的生产线。结合上海的地域优势、汽车行业政策优势，公司将在新能源汽车和智能网联汽车方面进一步提高市场响应速度，提升公司产品的质量和供货能力。
主题二
华为发布首款鸿蒙汽车，该赛道贡献了最大亮点，分析师强call明年四大增量环节有望率先受益近期，蔚来ET5和AITO品牌的问界M5陆续发布，从这两大车型的发布来看，智能座舱和智能驾驶系统均成为智能汽车的主要亮点和未来发展趋势。今日，安证券夏瀛韬深度覆盖汽车智能化赛道，认为供需两端拐点将至，2022年汽车智能化景气度高，并看好四大智能汽车领域增量赛道。芯片供给逐渐改善，明年汽车产销量有望复苏，将是高级别智能驾驶量产元年供给端芯片供给逐渐改善，汽车产销量有望复苏受制于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1012万辆，展望明年，夏瀛韬认为芯片短缺有望得到缓解，从而拉动汽车产销量的复苏。需求端高级别智能驾驶量产元年，增量软硬件率先受益2020年我国L2级智能网联乘用车市场渗透率达15%。根据我国汽车技术总体发展目标，到2025年，L2/L3级智能网联汽车占汽车年销量的50%以上，L4级汽车开始进入市场。夏瀛韬认为明年将是高级别智能驾驶的量产元年，且由于配套零部件和软件解决方案的需求前置性，增量的软硬件产品将会率先受益于智能化浪潮。

四大主线布局智能汽车领域增量赛道

（1）智能座舱渗透率持续提升，一芯多屏和DMS率先放量；一芯多屏智能座舱屏幕正在从过去的单屏扩展到仪表、中控屏、平视显示器、娱乐屏在内的多个显示屏，多屏可独立显示内容，也可互联互动、多维交互。DMSEuroNCAP要求欧洲市场新车从2022年7月开始配备DMS，国内已对部分商用车车型安装DMS系统作出强制要求，夏瀛韬看好DMS成为后续智能座舱的重要组成部分。

（2）传感器激光雷达进入上车周期，千亿级市场拉开序幕；芯片化提升集成促使成本可控，半固态式达到车规级标准，2022年激光雷达将迈入上车周期。夏瀛韬测算激光雷达在智能驾驶中的市场规模有望超过1000亿元，发展空间广阔。

（3）域控制器高算力平台助推高级别智能驾驶，高通布局加速；目前英伟达仍是高算力平台首选，2022年将开启量产周期。华为和高通正在加速布局。

（4）算法解决方案智能领航（ICC）和代客泊车（AVP）有望率先落地。重点公司包括（a）德赛西威已于今年9月下线了基于英伟达Orin芯片打造的IPU04，并在包括理想等多个国内头部客户完成定点。（b）四维图新公司获得了来自沃尔沃、戴姆勒等国际厂商关于智能驾驶地图数据合规运营的订单，并于12月24日发布公告，获得福特汽车LBS数据合规平台采购订单。（c）万集科技公司在激光雷达领域已形成了完整的产品矩阵，覆盖了车端、路侧、和园区等多个场景。其余公司包括中科创达、道通科技、虹软科技、东软集团、锐明技术、鸿泉物联、均胜电子。