研报搬运之中际联合

一、公司概况

中际联合，高空安全作业设备龙头，产品下游主要是风力发电行业，并向建筑、电网塔架等行业积极扩展。

截至2021年12月31日，公司主营业务收入来自于风电行业的比例近乎100%，毛利率高达47%。

公司的主要产品为塔筒升降机、免爬器和助爬器。中际联合收入快速增长，2012-2021年营收CAGR达35.5%；归母净利率同步上行，2012-2021年归母净利润CAGR达38.1%，复合增速快于营收。

公司属于业内龙头企业，客户端实现了国内2019年具有新增装机的全部风机制造商和五大电力集团的全覆盖。

二、行业状况新增市场+存量改造+风电运维后市场

1、风电新增需求旺盛，行业景气度向上。GWEC预计2022年全球风电新增装机超100GW，至2026年全球新增装机量近130GW。我国2022年新增风电装机量预计为56.3GW，2023年预计为68.1GW，2025年预计为90.1GW。公司已取得海外认证，不管国内还是国外，风电新增装机量的高增将确保高空安全升降设备的高增。

2、存量改造。对于安全生产问题的重视，风电企业选择对存量风机进行技改。存量改造市场以免爬器为主。

3、风电运维后市场空间广阔。2020-2022年中国风电后市场总容量预计分别达到294亿元、324亿元和356亿元；预计2027年，有望超600亿元。公司累计销售超过10万台高空升降设备，质保期后具有较强的后续维护、维修需求。

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参考长江证券、东吴证券、安证券研报