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东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对佳禾食品进行研究并发布了研究报告《掘金植脂末,咖啡第二成长曲线逐显》,本报告对佳禾食品给出买入评级,认为其目标价位为32.00元,当前股价为20.59元,预期上涨幅度为55.42%。
佳禾食品(605300) 植脂末龙头供应商,咖啡、植物基注入新动能。公司主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品研发生产和销售业务。23Q1归母净利润0.63亿元,同比+267%,管理层经验丰富,员工利益高度绑定。 植脂末市场需求趋于多样化,龙头优势凸显。1)2020年全球植脂末市场规模59.42亿美元,2020年我国植脂末市场规模约68亿元,2015-2020年CAGR=8.4%,国内企业凭借精准服务、生产规模、品牌效应有较为粘性客户基础,其中佳禾食品2018年市占率约14%。2)公司优势客户端品牌口碑建立,产品体系丰富。公司当前品牌效应和口碑已确立,茶饮大客户长期合作;截至2022年植脂末产能25.5万吨/年,在国内企业中扩产规模最大。3)盈利提升方向公司全面停售反脂产品,持续推动产品健康化;持续推进研发,加快客户转型,提高小B、工业客户和海外客户占比,降低大客户依赖。随着公司规模扩大,产能利用率持续提升&原材料价格下行,进一步推动盈利能力。 咖啡东风已至,咖啡发展进入快车道。1)2020年全球咖啡市场规模超千亿美元,预计2022-2027年CAGR保持7%稳定增长。2021年中国咖啡市场规模1547亿元,2022年将增长至近1700亿元。目前速溶容量最大,现磨占比持续提升。咖啡门店竞争持续激烈,截至23年4月咖啡门店数量105328家。2)公司优势全品类供应能力,产能持续适配。公司参与全产业链生产开发,以统速溶粉+冻干粉为主。持续投入研发。拥有7200吨速溶咖啡生产线和全套精品咖啡生产链、2160吨冻干咖啡项目,今年5月份公告将定增扩建咖啡豆产线,明年预计可使用。 C端销售单独成立C端业务条线,产品品牌慢慢孵化。1)2019年全球燕麦奶市场规模超2.5亿美元,预计2020-2026年CAGR将超10.2%;我国燕麦奶2019年约7亿元,预计到2025年增长至210亿元,2020-2025年CAGR=64%。品牌梯队正在形成,有较大上升空间。2)公司目前拥有C端咖啡品牌“金猫咖啡”、燕麦奶品牌“非常麦”,23年单独成立C端业务线,新负责人在快消品经验丰富,接手后计划分工精细化、渠道扩张,有望持续推动该业务增长。 盈利预测与投资评级考虑公司处于植脂末客户稳定、咖啡客户持续增加、产能持续提升阶段,盈利能力将趋于稳定,我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.67、3.64、4.86亿元,同比+132%、36%、33%,给予2024年PE为35倍,目标价32元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示咖啡业务下游大客户扩张速度不及预期、上游原材料波动加剧、食品安全问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券初敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.51亿,根据现价换算的预测PE为32.81。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为26.11。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,佳禾食品(605300)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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东吴证券给予佳禾食品买入评级,目标价位32.0元
东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对佳禾食品进行研究并发布了研究报告《掘金植脂末,咖啡第二成长曲线逐显》,本报告对佳禾食品给出买入评级,认为其目标价位为32.00元,当前股价为20.59元,预期上涨幅度为55.42%。
佳禾食品(605300) 植脂末龙头供应商,咖啡、植物基注入新动能。公司主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品研发生产和销售业务。23Q1归母净利润0.63亿元,同比+267%,管理层经验丰富,员工利益高度绑定。 植脂末市场需求趋于多样化,龙头优势凸显。1)2020年全球植脂末市场规模59.42亿美元,2020年我国植脂末市场规模约68亿元,2015-2020年CAGR=8.4%,国内企业凭借精准服务、生产规模、品牌效应有较为粘性客户基础,其中佳禾食品2018年市占率约14%。2)公司优势客户端品牌口碑建立,产品体系丰富。公司当前品牌效应和口碑已确立,茶饮大客户长期合作;截至2022年植脂末产能25.5万吨/年,在国内企业中扩产规模最大。3)盈利提升方向公司全面停售反脂产品,持续推动产品健康化;持续推进研发,加快客户转型,提高小B、工业客户和海外客户占比,降低大客户依赖。随着公司规模扩大,产能利用率持续提升&原材料价格下行,进一步推动盈利能力。 咖啡东风已至,咖啡发展进入快车道。1)2020年全球咖啡市场规模超千亿美元,预计2022-2027年CAGR保持7%稳定增长。2021年中国咖啡市场规模1547亿元,2022年将增长至近1700亿元。目前速溶容量最大,现磨占比持续提升。咖啡门店竞争持续激烈,截至23年4月咖啡门店数量105328家。2)公司优势全品类供应能力,产能持续适配。公司参与全产业链生产开发,以统速溶粉+冻干粉为主。持续投入研发。拥有7200吨速溶咖啡生产线和全套精品咖啡生产链、2160吨冻干咖啡项目,今年5月份公告将定增扩建咖啡豆产线,明年预计可使用。 C端销售单独成立C端业务条线,产品品牌慢慢孵化。1)2019年全球燕麦奶市场规模超2.5亿美元,预计2020-2026年CAGR将超10.2%;我国燕麦奶2019年约7亿元,预计到2025年增长至210亿元,2020-2025年CAGR=64%。品牌梯队正在形成,有较大上升空间。2)公司目前拥有C端咖啡品牌“金猫咖啡”、燕麦奶品牌“非常麦”,23年单独成立C端业务线,新负责人在快消品经验丰富,接手后计划分工精细化、渠道扩张,有望持续推动该业务增长。 盈利预测与投资评级考虑公司处于植脂末客户稳定、咖啡客户持续增加、产能持续提升阶段,盈利能力将趋于稳定,我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.67、3.64、4.86亿元,同比+132%、36%、33%,给予2024年PE为35倍,目标价32元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示咖啡业务下游大客户扩张速度不及预期、上游原材料波动加剧、食品安全问题。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券初敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.51亿,根据现价换算的预测PE为32.81。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为26.11。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,佳禾食品(605300)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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