农林牧渔行业2023年第18周周报一季报披露完毕，农业板块有何亮点？

1、生猪板块一季度大幅亏损，重视生猪板块β机会！    

1）猪企2023年一季报基本披露完毕，整体呈现亏损状态。

①供给压力持续增大&需求低迷带动行业Q1销售均价处于低位。2023Q1大多数A股猪企商品猪销售均价在14-15元/kg（22Q4在22-23.5元/公斤）；

②出栏量出栏增长同比分化显著。单一季度而言，唐人神出栏量同比增速超100%；神农集团、天康生物、温氏股份、巨星农牧、傲农生物出栏量同比增速均超30%；新希望同比增速超20%；牧原股份基本与去年同期持平；

③2023Q1头均亏损同比缩小，根据天风农业对各家公司成本及销售均价估算，牧原股份成本优势依然明显，Q1头均亏损在50-100元/头（22Q1头均亏损超400元/头）、神农集团、温氏股份头均亏损约200-300元/头（温氏股份22Q1头均亏损500+元、神农集团22Q1头均亏损800+元）、傲农集团、唐人神、天康生物、新希望头均亏损超300元/头，其他部分养殖企业亦呈现不同程度的亏损。    

2）五一猪价低位震荡。截至5月6日生猪均价14.57元/kg，较上周末下跌1.0%（智农通），外购仔猪群体头均亏损200元/头以上。

供应端，本周出栏均重为122.67kg，环比基本持平，目前仍处于较高水平。需求端，五一期间消费提振明显，本周样本企业日度屠宰量同比增长12.18%，本周毛白价差环比基本持平，本周屠宰场冻品库容率为25.62%（环比减0.12pct）。行业补栏情绪低迷，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均维持低位。五一节日已过叠加天气转热，大猪需求或进一步减少，鉴于目前出栏均重仍处于偏高位置，大猪被迫出栏或带动五月猪价仍处于低位，且不排除进一步下跌可能性，或将加速行业产能去化。

3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！

从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；温氏股份、新五丰、华统股份、金新农2000-3000元/头；京基智农、唐人神、大北农、傲农生物、新希望、天康生物、天邦股份1000-2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止5月5日）。

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来源天风证券

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