支付唐人医药巨额并购款后，健之佳现金流与业绩承压

　　近期，健之佳发布了《关于为全资子公司提供担保的进展公告》，公告内容显示，健之佳与中银行(601998)签署《最高额保证合同》，约定为公司全资子云南健之佳连锁健康药房有限公司（以下简称“连锁药房”）、云南之佳便利店有限公司（以下简称“之佳便利”）分别同中银行签署的《综合授合同》提供连带责任担保。

　　其中，为连锁药房保证担保的最高限额为人民币3,000万元，为之佳便利保证担保的最高限额为人民币1,000万元。

　　此次担保后，健之佳对全资子公司提供的担保总额为7.83亿元，占公司2021年度经审计净资产的比例为41%。其中，累计为连锁药房提供的担保为3.67亿元，累计为之佳便利提供的担保为4,300万元。

　　在此之前，健之佳股东大会通过了公司及子公司（包含全资或控股子公司）向金融机构申请不超过46.3亿元人民币的金融机构授额度的议案；其中，健之佳为全资子公司在综合授额度内的融资提供不超过22亿元的连带责任保证担保。

　　今年以来健之佳融资需求不断增长，这与其收购唐人医药有着密切的关联。健之佳收购唐人医药的100%股权的价格为20.74亿元，收购所需资金，除自有资金外，健之佳还向银行贷款12.44亿元。

　　根据公告资料显示，唐人医药股权交易分为两个阶段进行，第一阶段本公司受让唐人医药股东持有唐人医药80%股权的交易作价为16.59亿元。健之佳从2022年8月开始，陆续进行第一阶段的资金划转。2022年9月7日，健之佳已经将16.59亿元的款项全部支付完毕。

　　从健之佳的半年报上看，健之佳的负债合计为44.34亿元，其中流动负债合计为31.32亿，非流动负债为13.02亿元，整体资产负债率为66.11%。目前来看，贷款支付完唐人医药股权后，健之佳的三季芳资产负债率或将超过75%。

　　2019年至2022年上半年，健之佳开始快速扩张商业模式，线下的医药零售连锁门店单店效益下滑，2022年上半年，健之佳出现了增收不增利的情况，营业收入增加与营业利润下滑形成了反差。

　　回头来看，健之佳高杠杆收购唐人医药，对公司的现金流形成了不小的压力。同时，收购唐人医药以后公司也面临更大经营压力。在投资者交流活动中，对于全年经营情况预判情况，公司管理层表示，2022年初预算归母扣非净利润3.315亿元，上半年为0.92亿元较该目标产生了五千余万的缺口，需要下半年提升效率，积极应对市场变化，争取实现。

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