填坑君
金选·核心观点
投资逻辑
色纱行业龙头,聚焦筒子染色。公司主营业务包括色纱、贸易纱及受托加工,色纱收入占比90%,主要将采购的坯纱染整加工、络成筒形纱线并用于袜子、毛巾、家纺制造;截至21年底色纱产能达6.6万吨。22年Q1~3公司营收/归母净利分别为16.2亿元/1.4亿元,同比+7%/-13.8%,需求疲软叠加棉价下行盈利承压。
公司22年6月发行“富春转债”募资5.7亿元,用于智能化精密纺纱项目(一期)建设;12月29日起可转股,最新转股价19.29元。
需求回升、棉价上修有望带动盈利修复。当前棉价已从22年初的高位下降至1.52万元/吨,23年预计随需求回暖带动企稳回升。公司主要原材料棉纱占成本的69%左右,毛利率与棉价高度相关,有望受益于棉价回暖,预计23年的利润空间修复弹性较大。
规模生产摊薄成本、促进利润改善,环保技术构建壁垒。
1)公司仓储式生产放大规模优势。相比于订单式的个性化生产,仓储式为满缸、批量生产提供条件,生产要素资源得到充分利用,降低单位成本。2018-20年色纱产能从4万度提升至5.4万吨,单位成本从2.51万元/吨下降至2.24万元/吨。
2)产品单位低能耗带来成本优化。经测算,公司单位色纱用水量低、特许长江取水、自有锅炉供应蒸汽等优势为色纱生产总成本带来1.94Pct的优化。
3)公司前期环保投入较大,污染物排放量远低于行业标准。
终端需求稳定&供给端格局改善,公司逆势扩产有望带动规模提升。公司持续进行年产3万吨筒子纱项目,并自2022年起开展年产6万吨筒子纱染色建设项目,预计23年公司产能较22年增长55%,为公司承接更多订单提供空间。
同时,公司21年规划“50万锭智能纺纱项目”及“年产3万吨纤维染色项目”切入上游环节,预计23~24年色纺纱业务将贡献1.8/4.1亿元营收。
风险提示
棉价剧烈波动,终端需求恢复不及预期,产能投放节奏低于预期,股东可转债减持,大股东质押。
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答:每股资本公积金是:5.33元详情>>
答:丝、纱、线漂染加工,袜子制造,丝详情>>
答:富春染织的注册资金是:1.5亿元详情>>
答:富春染织所属板块是 上游行业:详情>>
答:芜湖富春染织股份有限公司成立于详情>>
目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
填坑君
纺服免税杨欣|富春染织深度一筒色纱筑富春,扩产增收促发展
金选·核心观点
投资逻辑
色纱行业龙头,聚焦筒子染色。公司主营业务包括色纱、贸易纱及受托加工,色纱收入占比90%,主要将采购的坯纱染整加工、络成筒形纱线并用于袜子、毛巾、家纺制造;截至21年底色纱产能达6.6万吨。22年Q1~3公司营收/归母净利分别为16.2亿元/1.4亿元,同比+7%/-13.8%,需求疲软叠加棉价下行盈利承压。
公司22年6月发行“富春转债”募资5.7亿元,用于智能化精密纺纱项目(一期)建设;12月29日起可转股,最新转股价19.29元。
需求回升、棉价上修有望带动盈利修复。当前棉价已从22年初的高位下降至1.52万元/吨,23年预计随需求回暖带动企稳回升。公司主要原材料棉纱占成本的69%左右,毛利率与棉价高度相关,有望受益于棉价回暖,预计23年的利润空间修复弹性较大。
规模生产摊薄成本、促进利润改善,环保技术构建壁垒。
1)公司仓储式生产放大规模优势。相比于订单式的个性化生产,仓储式为满缸、批量生产提供条件,生产要素资源得到充分利用,降低单位成本。2018-20年色纱产能从4万度提升至5.4万吨,单位成本从2.51万元/吨下降至2.24万元/吨。
2)产品单位低能耗带来成本优化。经测算,公司单位色纱用水量低、特许长江取水、自有锅炉供应蒸汽等优势为色纱生产总成本带来1.94Pct的优化。
3)公司前期环保投入较大,污染物排放量远低于行业标准。
终端需求稳定&供给端格局改善,公司逆势扩产有望带动规模提升。公司持续进行年产3万吨筒子纱项目,并自2022年起开展年产6万吨筒子纱染色建设项目,预计23年公司产能较22年增长55%,为公司承接更多订单提供空间。
同时,公司21年规划“50万锭智能纺纱项目”及“年产3万吨纤维染色项目”切入上游环节,预计23~24年色纺纱业务将贡献1.8/4.1亿元营收。
风险提示
棉价剧烈波动,终端需求恢复不及预期,产能投放节奏低于预期,股东可转债减持,大股东质押。
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