基于最新财报的四点探讨-健麾息

----2022.5.3
本文主要讨论四点
1、湖北基层移动医疗项目，To-G增长点讨论；
2、资产负债表下的充裕现金及优质资产结构；
3、投资活动现金流&在建工程，猜想一下；
4、存货&合同负债，谈谈业务扩张和在手订单。

公司 2021 年年报，全年收入 4.9 亿元(+70.7%)，归母净利润
1.18 亿元(+22.9%)，扣非归母净利润 1.08亿元(+22.3%)。
公司 2022 年一季报，22Q1 收入 4538 万元(+11.2%)，归母净利润 705 万元(+10.7%)，扣非归母净利润 701 万元(+15.5%)。

公司的经营数据虽算不上超预期，但已经相当不错了，尤其是一季度，地处上海的健麾息在疫情扰动下依然录得不错的正增长。

1、湖北基层移动医疗项目，To-G增长点讨论
关于营收与利润这块，随处可查，不多做讨论，只讨论一点----湖北基层移动医疗项目，该项目已于 21 年全部完成并确认合同总金额 1.96 亿元。公司21年营收4.9亿，20年2.87亿，19年3.0亿（见下图1），如果剔除该To-G项目，公司营业额似乎只是勉强恢复至19年水平，21年70.7%的营收增速后续可能难以维持，而且，我们可以看到，该项目的毛利很低，公司21年毛利水平（42.3%）同比-17.4pct（见下图2）。但是，我们也应该看到，公司 To -G 能力已得到充分验证，公司具备承接更多大单可能性，公司总部位于上海，上海此轮疫情风暴更加暴露了优质医疗资源匮乏，医疗基建呼之欲出，公司To-G模式可复制，公司在原本业务（恢复至19年水平）具有高成长空间的基础上，To-G项目具备成为第二增长点的潜力，甚至快速开花。另外，公司在较高毛利水平下牺牲毛利拓取新项目资源、挖掘新成长点，有利于公司长期发展。

图1

图2

2、资产负债表下的充裕现金及优质资产结构
基于2021年年报、22年Q1季报，健麾息 总资产11.3亿元，其中货币资金4.69亿元，占比41.51%，可谓现金充沛，有种大跌之后有充足子弹抄底的感觉（哈哈）；流动资产8.51亿元，占比75.31%;总负债1.54亿元，负债比例13.64%。可以看出公司的资产结构优质，负债比例又很低，利于公司主动出击！

3、投资活动现金流&在建工程，猜想一下
投资活动现金净流量（图3），在建工程（图4，22年Q1公司总资产10.6亿元，在建工程达2.2亿），我们可以猜想到，公司的业务正在积极扩张（备战），公司充裕的在手资金和优质的资产结构健康保障！

图3

图4

4、存货&合同负债，谈谈业务扩张和在手订单
22年Q1存货（图5），合同负债（图6）
2021年公司存货0.61亿元，同比增长146.57%；合同负债0.59亿元，同比增长88.84%。
2022Q1存货0.66亿元，同比增长100.31%，合同负债0.40亿元，同比增长38.27%。我们可以看出，公司存货、合同负债同比提升明显，业务拓展明显，在手订单应该充足，业绩增长还是可期的!

图5

图6