绿色轮胎之高分散二氧化硅

近期在看一些专精特新的公司，先是关注了利安隆，现在又看到了确成股份，都是工业味精属性。有一定壁垒，关注产能扩张和行业需求变化。挺有意思，作为记录留存。

1.绿色轮胎和高分散二氧化硅（白炭黑）

汽车行驶过程中，约有20%汽油被轮胎滚动阻力所消耗，而以高分散二氧化硅为补强材料的绿色轮胎比普通轮胎（炭黑）降低滚动阻力约30%，节油约5-7%，对于减排具有显著作用。对于新能源汽车而言，低滚动阻力也意味着更加省电和更长的续航里程。

《中国橡胶行业“十四五”发展规划指导纲要》要求“轮胎子午化率要达到96%，绿色轮胎市场化率升至70%以上，达到世界一流水平。”

作为绿色轮胎配套专用材料，高分散二氧化硅在橡胶产品中的用量将随着绿色轮胎产量的逐渐提高以及在轮胎胎面中使用比例的提高而不断攀升。

根据达证券统计，目前全球高分散二氧化硅产能近100万吨，回测2020年全球高分散二氧化硅产量在约85万吨，基本用在半钢胎上，对应市场空间51亿元。

另根据确成股份的招股书和达证券预计， 2020年绿色轮胎对高分散二氧化硅的需求量在210万吨至308.25万吨，对应市场空间126亿至185亿元。

Research and Markets预计2020-2027年，全球绿色轮胎市场规模将从746亿美元增长到1392亿美元，年复合增长率为 9.3%。绿色轮胎的市场容量占比(以金额计)将会在2020年49%的基础上实现大幅提升。

2.确成股份

a.介绍

确成股份是全球主要的二氧化硅(白炭黑)产品专业制造商之一，参与起草多项行业标准。全产业链布局，产品涵盖了二氧化硅（沉淀法）及其原材料硅酸钠、硫酸及蒸汽、电力等。主要产品是高性能子午线绿色轮胎配套专用材料以及大健康领域的动物饲料用载体和口腔护理。

公司是是中国目前最大的沉淀法二氧化硅生产商，世界最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅制造商之一，世界最大的动物饲料载体用二氧化硅生产商之一。中国二氧化硅出口规模第一。前十五大国际轮胎巨头中的十二大以及国内主要的轮胎行业的上市公司和拟上市公司是公司橡胶工业领域的主要客户。

2021年营收和净利润表现亮眼，主要受益于高分散二氧化硅的市场需求旺盛，销量增长幅度较大。其中，受益于国内绿色轮胎渗透率的提高，国内高分散二氧化硅的销量取得比较快的增长。高分散二氧化硅收入占比应进一步提升。2014-2019 年，高分散二氧化硅的平均毛利率为 48.35%。

2022经营计划实现营业收入较本报告期增长25%，生产成本控制在合理水平，费用增幅 小于营业收入增幅，净利润增长 25%;完成募投项目投资 2 亿元，自有资金固定资产投资 5000 万元。

b.壁垒

技术壁垒高分散二氧化硅制作的核心是控制反应时的温度、pH以及电解质加入。还需要专业的特种非标核心生产设备。（know-how）

认证壁垒上游轮胎生产企业对合格供应商的认证周期较长，通常情况下国内客户认证需要1-1.5 年，国际客户认证需要2-4年。

环保壁垒二氧化硅属化工行业，环保要求非常高。企业项目通过核准或环评的程序多、难度大。后续新批产能会越来越少。

规模壁垒规模较大、全产业链布局的二氧化硅生产企业能够在原材料价格波动时具有更强的议价能力，减少原材料价格波动对生产成本的影响，有效保证原料品质和持续供应，从而有较强的抗风险能力和竞争能力。

2021年核心原材料纯碱价格同比+72.68%，硫磺价格同比+129.41。截止2022年5月近10个月的数据表明沉淀法二氧化硅行业价差相对稳定，原材料价格变动影响可控。

c.新增长点-液体黄金轮胎

2021年12月，赛轮轮胎研制的液体黄金轮胎全球首发。该轮胎能够同时降低滚动阻力、提升抗湿滑性能和耐磨性能，破解了困扰业界多年的“魔鬼三角”难题。

因为更好的耐磨性，赛轮将高分散白炭黑延伸到全钢胎并首要推广（全钢胎主要用在重卡商用领域）。目前液体黄金轮胎已经进入规模量产阶段。原材料EVEC胶产能下半年6万吨，未来30万吨（每万吨EVEC胶至少需要 0.35万吨高分散白炭黑，实际使用会更多，长期空间大 ）。如果白炭黑在全钢胎中的渗透率能够达到与半钢胎相近的水平，同时液体黄金湿法炼胶需要的高分散白炭黑更多，那么白炭黑的需求有望大幅提升。

d.产能

2017-2020 年我国高分散二氧化硅产能分别达到 56、59、62.5、68.5 万吨，确成股份占比近三成占据绝对领先地位。随着产能和产能利用率的提高，高分散二氧化硅可带来收入持续增长。

e.其他应用

二氧化硅在轮胎、其它橡胶制品、硅橡胶、动物饲料、口腔护理、化妆品、食品、药品、生物制药、 油墨、涂料、农药、造纸、塑料、建筑节能、特种建材、工业保温、新能源电池等领域都有广泛应用。其中高端的二氧化硅产品技术门槛、壁垒都非常高，大部分核心技术由少数海外化学品公司掌握，并且目前很大程度上依赖进口。低端二氧化硅产品产能过剩，同时高附加值产品又严重依赖进口，行业技术水平提升，产品升级换代以完成进口替代是一个大趋势。

对于已经取得部分认证的牙膏等行业，公司将逐步建设新的产能， 逐步扩大二氧化硅的商业应用领域。