三人行(605168)22年业绩预增符合预期 增量汽车客户...

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事件三人行(605168.SH)于2023年1月10 日发布2022年度业绩预增公告。公司预计2022 年年度实现营业收入55~57 亿元， yoy 增加54.02~59.62%；预计实现归母净利7.23~7.4 亿元，yoy 增加43.17~46.54%；预计实现扣非归母净利4.9~5.1 亿元，yoy 增加5.91~10.23%。

    经拆分， 公司22Q4 单季度营业收入预计为19.31-21.31 亿元（yoy+35.16~49.15%，qoq+25.74~38.76%），归母净利4.21~4.38 亿元（ yoy+72.54~79.51% ） ， 扣非归母净利2.52~2.72 亿元（yoy+12.00~20.89%）。

    点评

    把握重大营销契机，公司积极提升营销业务能力。结合自身多年专业营销经验，公司牢牢把握“冬奥会”、“世界杯”等大型体育赛事等多种营销契机助力客户品牌提升。Q4 为营销旺季，22Q4/21Q4/20Q4 收入占全年比例35.12%~37.39%/40.02%/34.58% ， 归母占全年比例58.23%~59.19%/48.32%/49.59%，拉动公司盈利能力回升。

    公司22Q4 营收保持增长，主要系1）成功拓展头部汽车客户公司继续落实开拓汽车行业整合营销业务的发展战略，积极发掘新的业务机会，为东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等大型汽车主机厂提供全方位整合营销服务，同时凭借专业的整合营销服务能力在22Q4 成功中标了营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众等。2）加大挖掘存量头部客户预算规模公司通过构建更高效的营销方法论形成大客户广告投放规模效应，存量客户粘性高，公司继续加大挖掘原有消费品、电运营商、金融等行业头部存量客户的增量营销预算力度。

    投资业务稳中有进，助力公司外延式发展。公司投资的胶原蛋白龙头企业巨子生物（02367.HK）2022 年11 月4 日成功在香港交易所主板上市，公司投资的陕西天成航空材料有限公司、华润怡宝、西安智同航空科技有限公司等公司业绩与估值快速增长，带来了稳健的投资收益。公司投资的中环寰慧科技集团股份有限公司、华龙证券股份有限公司已于2022 年完成IPO 申报，为持续稳定获得投资收益奠定了基础。

    投资建议三人行 22Q4 营收维持增长态势，公司稳定拥有多个行业头部客户，包括伊利、三大运营商、四大银行等头部国企，21 年新开拓华润集团、一汽大众、东风本田、一汽丰田等多行业新客户，2022 年下半年受益于疫情防控措施优化后的经济回暖和营销旺季，展望2023 年公司主业和投资业务有望继续保持高增态势，为后续业绩增长提供坚实基础。我们维持前期盈利预测不变，预计 22-24 年归母净利为 7.44/10.29/13.22 亿元，1 月11 日收盘价对应 PE 估值 14.2x/10.3x/8x，公司受益于核心客户持续增加营销预算趋势，叠加稳健投资业务，建议关注。

    风险因素市场竞争加剧、经营性利率下降、行业政策变化、数字文化交易平台上线时间不确定及表现不及预期等风险。

来源[达证券股份有限公司 冯翠婷]   日期2023-01-12