招商局旗下的两大公司招商蛇口和招商证券

作者 “你赚得多”

如果在网上搜索关键字“中国四大财团”，其中一个介绍是这样说的

招商局集团业务范围和经营情况如下（息来自大V“初晓微芒凉凉”发表的《央企第1招商局集团资产突破11万亿元，实力是怎样炼成的？》

同样来自大V“初晓微芒凉凉”的息，其统计了招商局集团旗下截止到2021年12月31日的主要上市公司的经营情况

由于“招商蛇口”和“招商证券”的净利润和净资产均接近，这不禁引起本人兴趣进行对比。

我们一起看第三季报的数据的几个关键指标

1、归母净利润率（%）

A 招商蛇口

招商蛇口的2022年前三季归母净利润率（非扣非）是3.3%，归母净利润率（扣非）是2.6%。

B 招商证券

招商证券的2022年前三季归母净利润率（非扣非）是41.05%，归母净利润率（扣非）是41.04%。

2、资产负债率（%）

A 招商蛇口

B 招商证券

从这点来看，2022年前三季招商蛇口的资产负债率（70.51%）看来还是比招蛇证券的资产负债率（80.48%）要少。

 3、现金流量率（%）

A 招商蛇口

B 招商证券

从这点来看，2022年前三季招商蛇口的现金流量率（经营活动产生的现金流量净额/营业收入）看来还是比招蛇证券弱不少。

根据上述指标来看，“招商证券”2022年的第三季报，归母利润率（%）和现金流量率（%）均明显优于“招商蛇口”。

可能有人持不同意见，说与去年同期相比，毕竟时间太短了，是否可以放在一个比较长的周期去进行考察呢？

本人也将两间公司自2015年以内的数据列出，这样就大概可以判断出近几年该公司的经营水平如何了。

1、归母净利润率（%）

A 招商蛇口

B 招商证券

从归母净利润率看，招商证券年年表现均大幅优于招商蛇口。

2、资产负债率（%）

A 招商蛇口

B 招商证券

从资产负债率看，虽然招商证券大部分年份（除2018年外）表现均高于招商蛇口，但资产负债率还需结合归母净利润率来综合对比更为客观。

3、现金流量率（%）

A 招商蛇口

B 招商证券

从经营活动产生的现金流量率看，无论是招商蛇口，还是招商证券，近几年的个别年份均出现负值，相对而言，招商证券的波动会更大。

考虑到招商证券的行业特性，所以现金流量率更为波动，再跟据上述指标来看，本人感觉还是“招商证券”比“招商蛇口”更优胜。毕竟在资产负债率区别不大的情况下，归母净利润率是本人更为看重。

我们看到2021年“招商蛇口”和“招商证券”的营业收入

由于媒体并无对房企营业收入进行排序，本人结合2021年内房股营收前六名（第6名的龙湖 2233.75亿）均高于招商蛇口的1606.43亿，再加上A股的万科A和保利发展，招商蛇口2021年营业收入最好的成绩也只能排在行业的NO 9。而同期的招商证券以294.29亿排在行业NO 10。名次上表面来看区别不大，但如果对比营业收入的绝对值，简单地说，招商证券的营业收入仅是招商蛇口的18%。

我们再看2021年“招商蛇口”和“招商证券”的归母净利润

招商蛇口2021年归母净利润亿103.72亿排在行业的NO 8。而同期的招商证券以116.45亿排在行业NO 5。简单地说，招商证券营业收入仅是招商蛇口的18%，但创造的归母净利润还高于招商蛇口，行业利润排名同样高于招商蛇口。

虽然两间公司处在不同的行业，行业特性有明显不同，但看到2022年招商蛇口的最新业绩预告

业绩在2021年归母净利润的基础上，继续大幅下降55.65%--63.36%。作为一间号称央企净利润第一的招商局集团，是否应该发挥好引导作用，在集团内部，将资源和资金流向更容易产生归母净利润的公司上呢？

当然以上观点难免有所错漏，请各位切勿对号入座！

在此声明本人并未推荐上述股票。举例中涉及到的部分股票，如招商证券（SH 600999）$、$中证券（SH 600030）$、$东方财富（SZ 300059）$、$招商蛇口（SZ 001979）$、$中建投（SH 601066）$、$中金公司（SH 601995）$，仅供自己参考，各位请勿对此作出任何投资决定。

（ 以上仅是表达个人投资逻辑，非投资建议，如有违反,风险自担）。

2023年1月12日早

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