超预期｜利润断层赚钱效应依然不错（20220109）

一、业绩超预期个股汇总本表格一共有4只个股，预告时间在1月10-1月10号之间，今日最超预期的是佳电股份，逻辑哥这次只详细解读前两只。近期超预期系列获利明显，逻辑哥1月已经盈利16.5%，运气正在回来。

二、业绩超预期个股简介

1、三人行主营业务数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。主营产品数字营销服务、场景活动服务、校园媒体营销服务。

业绩变动原因

（1）报告期内，公司凭借自身多年对于强化客户品牌形象及提升品牌认知的专业营销经验，围绕“冬奥会”、“世界杯”等大型体育赛事、节日专题等多种营销契机，打造与广告受众群体沉浸式互动营销，以增进消费者与客户品牌的情感链接，强化品牌形象，客户通过公司在字节跳动、腾讯、央视、芒果、新浪微博、爱奇艺等媒体的投放金额大幅提升。一方面，公司继续加大挖掘原有消费品、电运营商、金融等行业头部存量客户的增量营销预算力度；另一方面，继续落实开拓汽车行业整合营销业务的发展战略，积极发掘新的业务机会，为东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等大型汽车主机厂提供全方位整合营销服务，同时凭借专业的整合营销服务能力在四季度成功中标了营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众、捷达，保证公司2022年度业绩增长的同时，为2023年、2024年业绩增长及客户拓展带来了积极影响。

(2)报告期内，全国各地疫情防控的要求及年末北京等地的人群密集感染对公司校园媒体业务和场景活动等线下业务开展及收入利润增长水平产生了一定影响。公司面对疫情形势，积极主动应对，调整场景活动营销的开展方式，全面进行人才储备和客户项目资源储备，为2023年经济企稳、消费复苏后相关线下高毛利的业务快速增长打下了坚实基础。

(3)非经营性损益的影响

报告期内，公司投资的胶原蛋白龙头企业巨子生物（02367.HK）成功在香港交易所主板上市，公司投资的陕西天成航空材料有限公司、华润怡宝、西安智同航空科技有限公司等优秀公司业绩快速增长，估值持续提升，为公司带来了稳健的投资收益。公司投资的中环寰慧科技集团股份有限公司、华龙证券股份有限公司已于2022年完成IPO申报，为公司投资业务持续稳定获得投资收益奠定了基础。

个人看法估值最低的广告营销该公司，看好疫情复苏下的估值提升。①高增长股权激励，低估值2022年1月公司发布2022年限制性股票激励计划草案，拟以96.33元/股的价向52名公司董事、高管、中层管理人员及业务骨干授予46.9万股限制性股票，2022-2024年接触限售的业绩考核条件分别为净利润不低于7.3/10/13亿元。在疫情影响如此大的背景下，公司还是完成了第一年股权激励要求。有理由相公司今年在消费复苏后的相关线下高毛利业务恢复及相关返点恢复等利好背景下，完成10亿净利润目标概率是非常大的。当前市值107亿元，对应2023年市盈率只有10倍，相比同行兆迅传媒、分众传媒的20多倍市盈率，还有1倍以上空间。②汽车营销持续增长公司近2年营收增长超过40%，就是因为持续中标汽车广告，这次更是在四季度成功中标了营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪、一汽大众、捷达，这个还未公告具体金额，但根据中国一汽电子招标显示，合计金额高达43.33亿，就将是2022年营收的77%，为2023年、2024年业绩增长及客户拓展将有明显的推动。公司先前已经成功拿下东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等大型汽车主机厂广告营销业务。③广告行业复苏广告整体投放与经济景气度呈较为紧密的正相关性。疫情放开后消费明显转暖，2023年大部分公司均会提升营销预算，其中乳制品营销预算提升1~3pct（营销开支占销售收入比例，下同），部分食品饮料提升3~5pct；从伊利营销投放渠道上看，2023年，线上渠道份额预计提升（22年55%左右，利好三人行），线上渠道份额提升较大的主要是新兴渠道（包括短视频、小红书等），线下渠道份额提升较大的主要是梯媒（利好分众传媒），高铁份额预计持平（份额不变，总量有提升）（利好兆讯传媒）。回顾分众传媒，2020.4-2021年2月，股价涨幅三倍。股价与业绩恢复相关联，估值最高透支至2021年的30多倍。借鉴2023年相当分众传媒的2020年，股价可能炒作透支至2024年。

2、佳电股份主营业务电机、屏蔽电机电泵制造与维修；电机、防爆电气技术开发、技术服务。主营产品防爆电机、起重冶金电机、矿用电机、屏蔽电机、电泵。

业绩变动原因

报告期内，公司加大新产品、新技术等方面的研发投入，加快新产品研制和制造服务业的推广，聚集设备制造商、工程集成商、运维服务商，加速工艺装备智能升级，提高核心竞争力。

公司持续推进“极致降本”工作，梳理管理漏洞和薄弱环节深入挖掘降本空间，全面压降成本费用。同时，优化整合采购和外协业务资源，加大供方开发力度，不断提升供应链战略安全。

个人看法公司还是比较冷门的，只有1名分析师跟踪。净利润大概超出了20%。①比亚迪仰望，有利电机板块炒作比亚迪仰望U8配备四轮独立轮边电机，比亚迪将其称为“易四方”技术，能够通过四轮四电机输出，不依赖转向机构转向，可以真正实现原地360度转向，上演“坦克掉头”。新能源汽车一般是一个电机，这次用上了4个，单车价值量大大增加，有可能对电机板块形成较大利好。而佳电股份主营产品就是电机，比如防爆电机、起重冶金电机、屏蔽电机电泵、矿用电机、同步电机、核用电机、永磁电机、低温潜液电机等。公司在国2代核电项目配套了八千余台核用电机，占有率在80%以上。不过公司新能源汽车用电机虽然进行过小批量生产并交付客户，公司已掌握且具备量产能力，但目前不是公司主推方向。②估值较低2022年净利润中值3.6亿元，当前市值56.5亿元，对应市盈率15.7倍，剔除方正电机2022年的市盈率干扰，明显低于同行市盈率中值24.3倍，提升空间54%。而2023年市盈率是13.7倍，低于同行市盈率中值20倍，提升空间46%。公司估值低，真能提升吗。看公司毛利率与净利率可以发现是高于同行的，在业绩超预期那么多提前下，是有可能提升的估值的。