首创证券给予派克新材增持评级

2022-02-18首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对派克新材进行研究并发布了研究报告《公司简评报告下游需求放量，业绩高速增长》，本报告对派克新材给出增持评级，当前股价为128.77元。

　　派克新材(605123)　　事件派克新材发布2021年度业绩快报，实现营业收入17.33亿元、同比+65.7%；归母净利润3.04亿元、同比+82.6%；扣非归母净利润2.86亿元、同比+91.1%。受益于下游航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足、产能有效提升，经营规模快速扩大；公司将通过持续不断的管理升级和经营整合，推动公司主业的快速发展。　　航空航天业务快速放量公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，2013年布局航空、航天及舰船等军工领域以来，成为多个型号航空发动机、运载火箭、导弹、燃气轮机等高端产品的配套企业。近年来，公司航空航天领域收入保持较高增速，2021上半年航空航天锻件实现营收近3亿元、同比+121%，占总营收的比重由2017年的16%提升至39%。公司航空航天锻件毛利率显著高于民品，2021上半年航空航天锻件毛利率达44.3%，带来业绩大幅增长。　　与GE、罗罗签订长协，布局清洁能源领域，民品业务打开市场空间在民航领域，公司2021上半年分别与罗罗和GE航空签订了11年和5年的长协，覆盖多种畅销机型。首次将钛合金风扇机匣的生产转移到中国市场，有望抓住国内航空需求增长契机，在高温合金、钛合金产品开发上取得突破。重点开发光伏、水电等清洁能源领域，突破技术壁垒，抢占市场份额。公司民品业务市场空间有望进一步打开，夯实业绩增长基础。　　持续研发投入，技术优势领先公司前三季度投入研发费用5540万元、同比+88%，占总营收的比重为4.7%。公司掌握异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。同时围绕导弹、运载火箭、航天飞行器等重大装备需求，开发新一代轻合金材料尤其是铝锂合金、镁合金锻件并取得突破，有望进一步拓展航天市场。　　投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.04/4.22/5.61亿元，当前股价对应PE为45/33/25倍。公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，经营表现稳健、利润率水平稳中有升。订单充分、产能有所保障，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示下游需求不及预期的风险；原材料价格波动的风险；新产品研发及市场拓展不及预期的风险。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为156.82。证券之星估值分析工具显示，派克新材（605123）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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